20251231-广发期货-红枣月报_供强需弱_价格重心下移_13页_2mb

红枣月报总结

核心内容

2024年12月红枣市场整体呈现“供强需弱”的格局，价格重心下移，市场情绪偏空。主力合约CJ2605从高位9525元/吨快速下跌至8720元/吨，随后小幅反弹，最终收盘价为8965元/吨。现货价格同样走低，特级红枣价格下跌300元/吨，一级下跌400元/吨，广东如意坊市场特级下跌600元/吨，一级下跌800元/吨。

主要观点

• 价格走势：受减产预期支撑初期，红枣期货价格上冲至9525元/吨，但随着实际减产幅度不及预期，以及旧作库存压力较大，价格快速下跌，最低触及8720元/吨，随后因市场情绪改善和空头离场小幅反弹。
• 市场情绪：整体市场情绪偏空，需求疲软，交投氛围不浓，消费预期落空，导致价格持续走低。
• 供应情况：新季产量为57.38万吨，同比减产23.49%，但成品率优于去年。原料收购进度偏慢，部分原料转向内地生产加工，收货主体较分散。
• 库存压力：截至12月25日，36家样本点物理库存为15898吨，同比增加37.17%；期货仓单库存合计2542张，折合红枣数量12710吨，去化速度缓慢。

关键信息

价格与基差

• 红枣05合约12月月均收盘价为9055元/吨，较11月下跌470元/吨。
• 现货特级基差为-80元/吨，一级基差为490元/吨。
• 1-5价差大幅走强至265元/吨，显示近月供应相对紧缺。

原料收购

• 新疆主产区原料灰枣收购于12月下旬基本结束，不同地区价格差异明显。
• 阿克苏地区主流价格5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区5.20-5.80元/公斤，喀什团场6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区6.00-6.30元/公斤。
• 今年约65%的原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体分散。

销区表现

• 河北沧州崔尔庄市场到车以原料和成品为主，但成交清淡。
• 广东如意坊市场12月累计到车148车，较上月增加10车，但同比去年减少66车（约2000吨），成交情况弱于同期。
• 销区销售利润微薄，河北灰枣一级平均销售利润为1.03元/公斤，较上月下降0.25元/公斤，低于去年同期水平（1.635元/公斤）。

出口情况

• 2025年1-11月红枣出口金额同比下滑8.96%，出口量弱稳运行，11月出口3,537,566.00千克，同比下滑5.18%。

供需平衡

• 2024-2025年度红枣产量为57.4万吨，消费量约为48万吨，期末库存预计偏高，压制价格上行。
• 2025-2026年度红枣产量预计为57.4万吨，消费量仍需观察，但受上一年度高库存影响，供应压力仍较大。

后市展望

• 短期：春节备货季为传统消费旺季，若电商出现大单或爆品，有望快速去化库存，带动价格反弹，但反弹高度受限于库存压力和套保需求。
• 中长期：需关注2026年红枣种植面积和天气情况，对市场供需格局产生影响。
• 操作建议：建议采取反弹空思路，或卖出虚值看涨期权（CJ605-C-9700）。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。

联系方式

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• 电话：020-88800000
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