20250507-山金期货-贵金属策略报告_4页_578kb

山金期货贵金属策略报告（2025年05月07日）指出，贵金属短期震荡偏强，黄金和白银分别上涨0.88%和0.17%。核心逻辑包含以下要点：

1. 避险需求：特朗普对等关税政策落地，缓解市场对贸易战的担忧；但巴基斯坦与印度冲突等地缘风险事件推升避险情绪，支撑贵金属价格。

2. 货币属性：美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，企业抢购商品导致第一季度GDP三年来首现萎缩。市场预期美联储7月将降息，全年降息空间约75基点，美元指数及美债收益率震荡偏弱。

3. 商品属性：CRB商品指数下行，人民币升值对国内贵金属价格形成利空压力。

4. 持仓变化：CFTC黄金净多持仓增加，但黄金ETF（SPDR）减持；白银方面，CFTC净多增仓，iShare白银ETF高位减仓，显性库存小幅上升。

策略建议：稳健投资者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略，同时严格做好仓位管理及止损止盈操作。

关键数据摘要：

• 黄金：Comex主力报344.18美元/盎司，沪金主力报803.5元/克，金银比为102.69，金铜比72.40，金油比58.34。
• 白银：Comex主力报334.40美元/盎司，沪银主力报825.2元/千克，沪银主力基差-23元/千克，银铜比13.41。
• 美联储：联邦基金利率上限4.50%，M2同比增长4.12%，十年期美债真实收益率2.51%。
• 美国经济：CPI同比2.40%，核心CPI同比2.80%，GDP年化环比-0.30%，失业率4.20%，非农就业新增17.70万。
• 贸易数据：出口同比9.09%，进口同比-9.45%，贸易逆差1405亿美元，创纪录水平。
• 避险指标：地缘政治风险指数升至18544，VIX指数降为2438。

风险提示：需关注美联储政策转向、美国经济数据超预期、地缘冲突升级等潜在风险。央行黄金储备显示中国 holdings 增至22945吨，占全球21.30%。报告强调投资需谨慎，建议依据自身风险偏好调整操作。