> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260518总结 ## 核心内容概述 本次晨会主要围绕资产配置、公司简评及金融数据跟踪展开，重点分析了当前市场环境、行业走势及投资建议。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 资产配置建议 - **全球市场回顾**：5月15日当周，全球股市多数下跌，A股科创50逆势走强；主要商品期货中，原油、铜、铝上涨，黄金下跌；美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。 - **行业表现**：成长板块 > 消费板块 > 金融板块 > 周期板块，通信、电子、机械设备涨幅居前，有色金属、钢铁、美容护理跌幅靠前。 - **市场分析**：高油价和美债利率上升对市场造成压力，短期库存推动工业品价格上涨，但长期可能抑制可选消费。科技板块（如算力、AI应用）仍具强势，同时建议关注防守方向如公用事业。 - **利率与汇率**：国内利率债收益率小幅上涨，美债收益率大幅上升，美元反弹，人民币双向波动。低存款利率环境下，居民资产配置需求上升，非银存款显著增加。 ### 2. 公司简评：安杰思（688581） - **业绩表现**：2025年公司营收和净利润均下滑，2026年Q1营收小幅增长，但净利润增长有限。毛利率和净利率有所下降。 - **市场拓展**：国内市场受集采降价等因素影响承压，但海外市场持续拓展，产品销往60多个国家，签约客户超120家，荷兰及美国子公司运营，泰国二期基地建设计划启动。 - **研发投入**：研发费用同比增长28.18%，研发项目包括在售品设计改善、新品开发及预研等，全年新增注册证76张，其中境外占多数。 - **投资建议**：适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，维持“买入”评级。 ### 3. 银行业“量价质”跟踪 - **金融数据回顾**：4月新增社会融资规模6245亿元，同比少增5354亿元；人民币贷款同比少增2900亿元，社融结构优化，企业融资渠道多元化。 - **贷款结构**：企业中长期贷款需求偏弱，票据融资明显多增；居民融资需求仍待修复，消费和按揭贷款表现疲软。 - **利率环境**：企业和个人住房贷款利率稳定，息差压力有望缓和。 - **投资建议**：建议关注稳定分红与复苏潜力两条主线，重点推荐国有大型银行及负债能力较强的头部中小银行。 ## 财经要闻 1. **中俄高层互访**：俄罗斯总统普京将对我国进行国事访问，显示两国关系进一步升温。 2. **中美经贸磋商**：双方同意成立贸易和投资理事会，推动产品降税及双向贸易，目前仍在磋商细节。 3. **城市更新规划**：国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，强调城市更新与高质量发展。 ## A股市场评述 - **指数表现**：上证指数下跌1.02%，跌破10日均线，技术指标走弱，需警惕进一步调整。 - **板块走势**：电机、自动化设备、小家电等板块涨幅居前，玻璃玻纤、贵金属、工业金属等板块跌幅靠前。 - **资金流向**：大单资金净流出显著，显示市场情绪偏弱，需谨慎对待。 ## 市场数据 - **资金情况**：融资余额下降58.31亿元，逆回购到期量与操作量均为5亿元。 - **利率情况**：国内7天逆回购为1.4%，DR001为1.2646%（-0.05BP），DR007为1.3186%（+1.65BP）；国外10年期中债到期收益率为1.7658%（+0.70BP），10年期美债收益率为4.59%（+12.00BP），2年期美债收益率为4.09%（+9.00BP）。 - **股市表现**：上证指数下跌1.02%，创业板指数下跌0.56%，恒生指数下跌1.62%；道琼斯、标普500、纳斯达克等国际指数也均下跌。 - **外汇表现**：美元指数上涨0.41%，离岸人民币贬值0.27%，欧元/美元下跌0.45%，美元/日元上涨0.39%。 - **商品市场**：国内螺纹钢、铁矿石小幅下跌；国际方面，WTI原油微跌，LME铜显著下跌。 ## 投资建议与评级 - **市场指数评级**： - 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% - 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 - 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% - **行业指数评级**： - 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% - 配置：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 - 低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% - **公司股票评级**： - 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% - 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 - 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 - 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 - 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% ## 风险提示 - **市场风险**：周度基金仓位预估存在偏差，汇率波动可能影响市场表现。 - **公司风险**：安杰思面临产品降价、海外拓展不及预期、产品研发进度延迟等风险。 - **行业风险**：居民融资修复不及预期，票据冲量可能导致信贷结构偏弱，息差收窄超预期。 ## 结论 整体来看，当前市场环境复杂，全球通胀压力与地缘政治因素交织，国内资金面偏松但边际动力减弱，建议关注科技板块与防守性板块。同时，安杰思在海外市场拓展与研发投入方面表现积极，维持“买入”评级。银行业方面，融资结构优化，但居民融资仍需修复，建议关注具备稳定分红与复苏潜力的银行。