> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年5月18日的大类资产配置情况，结合全球经济环境、货币流动性、资产波动率及地缘政治风险等因素，提出短期资产配置推荐顺序为：**美元 > 商品 > 股票 > 债券**。整体市场情绪受地缘风险影响，风险偏好回落，权益资产呈现高位震荡，商品市场中原油强势，贵金属回调，债券市场中美国国债收益率上行，人民币汇率走弱。 --- ## 主要观点 ### 1. 资产配置思路 - **全球经济动能保持韧性**，货币流动性环境宽松。 - **美伊谈判僵局**和霍尔木兹海峡通航问题引发油价反弹，导致通胀预期升温，**美联储加息预期升温**，科技板块调整。 - **风险资产进入震荡期**，需警惕波动率上行风险。 - **红利风格或阶段性占优**，但需注意交易拥挤度和尾部风险。 ### 2. 大类资产周度表现 - **全球主要股指多数下跌**，圣保罗IBOVESPA指数领跌。 - **原油大幅反弹**，Brent原油涨幅达8.71%。 - **贵金属回调**，COMEX黄金和白银分别下跌4.24%和5.93%。 - **美国国债收益率大幅上行**，中国国债收益率走势独立。 - **美元指数走强**，非美货币走弱，美元兑离岸人民币微涨0.25%。 ### 3. 资产比价分析 - **A股相比中债仍具配置价值**，股债收益比升至3.83%，历史百分位达93.2%。 - **港股相对A股估值吸引力偏低**，恒生AH股溢价指数降至118.14，历史百分位为31.8%。 - **中美利差走阔**，10年期中美利差达-282.42bp，历史百分位为1.2%。 - **信用利差收窄**，AAA中短期票据信用利差降至40.43bp，历史百分位为6.0%。 - **铜具有较高配置价值**，金铜比历史百分位达96.8%，表明铜相对黄金更具吸引力。 --- ## 关键信息 ### 1. 股票市场 - **A股市场**：涨跌分化，科创、创业板指数表现较好，上证50指数、中证500指数、微盘股指数、北证50指数表现较差。 - **全球市场**：主要股指多数下跌，俄罗斯RTS指数、新加坡海峡指数表现较好，墨西哥MXX指数、印度孟买Sensex30指数、恒生科技指数、圣保罗IBOVESPA指数表现较差。 - **风险提示**：科技板块交易拥挤度高，需警惕波动放大；美伊冲突尾部风险未完全定价。 ### 2. 债券市场 - **美国国债收益率大幅上行**，30年期、10年期、2年期国债收益率分别上行17bp、21bp、19bp。 - **中国国债收益率走势独立**，30年期、10年期、2年期国债收益率分别为2.25%、1.77%、1.27%。 ### 3. 商品市场 - **原油强势反弹**，WTI和Brent原油周涨幅分别为11.60%和8.71%。 - **有色金属小幅上涨**，LME铝上涨2.00%，LME铜微涨0.07%。 - **贵金属回调**，COMEX黄金和白银分别下跌4.24%和5.93%。 - **农产品走势待观察**，需关注下一阶段是否兑现涨价逻辑。 ### 4. 汇率市场 - **美元指数走强**，周涨1.45%至99.27。 - **非美货币走弱**，欧元、英镑兑美元分别下跌1.26%和2.17%。 - **美元兑离岸人民币微涨**，周涨幅为0.25%至6.81。 ### 5. 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊冲突可能再次升级，影响市场情绪。 - **美联储加息预期升温**，可能对市场造成压力。 - **市场交易拥挤度高**，需警惕波动放大的风险。 --- ## 图表与数据亮点 - **图1-图22**：展示了多个关键指标的走势，包括经济意外指数、美元指数、股债收益比、金铜比、中美利差等。 - **表1-表8**：提供了当周全球主要资产表现的详细数据，包括涨跌幅、收盘价等。 --- ## 总结 本报告指出，受地缘政治风险和美联储加息预期影响，风险资产进入震荡期。美元、商品、股票和债券的配置顺序为美元 > 商品 > 股票 > 债券，建议投资者关注美元和商品市场的表现，同时警惕股票市场的波动风险。A股与中债相比仍具配置价值，铜的配置价值突出。中美经贸关系有所缓和，但具体细节仍需观察。整体市场需谨慎应对地缘政治和流动性变化带来的不确定性。