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汽车行业2018年中报总结

核心内容概览

2018年上半年，汽车行业整体保持较快增长，但增速较去年同期有所放缓。汽车板块实现营业总收入11615.57亿元，同比增长12.01%；归母净利润580.44亿元，同比增长6.02%。板块整体毛利率微降，但零部件板块表现突出，成为主要增长动力。各子板块业绩分化显著，乘用车、客车和货车板块业绩差异较大，而零部件和汽车服务板块则呈现稳健增长态势。

主要观点

• 整体业绩增长：汽车板块整体业绩增速高于同期汽车销量增速（+4.33%），但主要增长来源于零部件板块。
• 业绩分化显著：整车板块中，乘用车表现优于商用载货车和客车，而零部件和汽车服务板块增长较为稳定。
• 龙头效应明显：细分行业龙头公司业绩表现较好，盈利能力提升，建议持续关注。
• 风险提示：汽车销售不及预期、政策变化及行业竞争加剧等风险仍需警惕。

关键信息总结

一、整体业绩

1. 增长概况

   • 营业总收入：11615.57亿元，同比增长12.01%
   • 归母净利润：580.44亿元，同比增长6.02%
   • 期间费用：1256.16亿元，同比增长12.14%

2. 子板块表现

   • 乘用车：营收增长18.73%，净利增长2.36%
   • 商用载货车：营收下降28.73%，净利下降89.55%
   • 商用载客车：营收增长23.47%，净利下降51.85%
   • 汽车零部件：营收增长15.19%，净利增长21.84%
   • 汽车服务：营收增长1.32%，净利增长6.99%

3. 公司层面表现

   • 155家公司盈利，占比91.72%
   • 125家公司营收增长，占比73.96%
   • 95家公司净利增长，占比56.21%

二、细分行业分析

2.1 乘用车板块

• 增长情况：多数公司营收增长，但净利润分化明显
• 代表公司：
  • 上汽集团：营收+17.27%，净利+18.95%
  • 广汽集团：营收+7.00%，净利+11.82%
  • 长城汽车：营收+17.99%，净利+52.73%
• 表现较差公司：
  • 长安汽车：净利下降65.16%
  • 一汽轿车：净利下降70.08%
  • 海马汽车：净利下降1228.89%

2.2 商用载货车板块

• 增长情况：仅中国重汽营收和净利增长
• 代表公司：
  • 中国重汽：营收+23.10%，净利+1.01%
  • 东风汽车：净利增长116.10%
• 表现较差公司：
  • 福田汽车：净利下降986.19%
  • 江铃汽车：净利下降42.31%

2.3 商用载客车板块

• 增长情况：宇通客车和金龙汽车受益于新能源补贴过渡期，营收快速增长
• 代表公司：
  • 宇通客车：营收+29.03%
  • 金龙汽车：营收+57.23%，净利+106.41%
• 表现较差公司：
  • 曙光股份：净利下降95.69%
  • 安凯客车：净利下降393.78%

2.4 汽车零部件板块

• 增长情况：多数公司营收和净利增长
• 代表公司：
  • 潍柴动力：营收+13.76%，净利+65.76%
  • 华域汽车：营收+19.35%，净利+47.67%
  • 均胜电子：营收+72.90%，净利+33.39%
  • 福耀玻璃：营收+15.74%，净利+34.80%
• 业绩分化：部分公司营收和净利增长显著，如德尔股份（营收+131.10%，净利+229.46%）

2.5 汽车服务板块

• 增长情况：整体温和增长
• 代表公司：
  • 广汇汽车：营收+11.19%，净利+5.22%
  • 中国汽研：营收+34.65%，净利+26.71%
• 表现较差公司：
  • 庞大集团：营收下降17.65%，净利下降12.82%
  • 国机汽车：营收下降24.16%，净利下降24.24%

三、投资建议

• 整体趋势：汽车板块整体业绩维持较高增长，但增速放缓
• 龙头效应：细分行业龙头公司业绩稳健，盈利能力提升
• 关注重点：建议持续关注业绩增长稳健、下游需求有支撑的细分板块龙头企业

四、风险提示

• 销售风险：汽车销售不及预期
• 政策风险：相关产业政策变化
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力