20230725-中国银河-山西汾酒-600809.SH-以坚实业绩增长打消忧虑_2页_553kb

山西汾酒公司点评总结

业绩概要

2023年上半年，公司实现营业总收入约19011亿元，同比增长约23.98%；归母净利润约6775亿元，同比增长约35.15%。其中，第二季度实现收入约633亿元，同比增长约31.8%；归母净利润约1956亿元，同比增长约50.2%。Q2单季度净利率达到约30.9%，创历史新高，同比提升约38个百分点。

增长驱动因素

增长得益于去年Q2主动控制节奏形成的低基数效应，以及公司持续精耕长江以南市场。青花汾酒系列等中高端产品表现强劲，尽管Q2消费环境略弱于Q1，但全国化扩张和产品结构升级持续推进，支撑高质量增长。上半年收入占比已超60%，预计下半年消费复苏将助力实现全年收入同比增长约20%的目标。

管理层变动影响

近期高管离任引起市场关注，但公司作为山西省属国有企业，管理规范且组织健全。强劲业绩增长证明市场因素强于管理层变动，公司将通过人事调整优化资源以适应高质量增长阶段。

投资建议

分析师维持推荐评级，预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为8.6元、10.53元、13.19元，当前股价对应市盈率（P/E）分别为26倍、21倍、17倍。建议投资者关注公司持续增长潜力。

风险提示

主要风险包括消费环境疲软及省外市场扩张不及预期，可能影响全年业绩表现。