20210329-万和证券-经济基本面持续复苏_市场维持弱反弹态势_9页_1018kb

经济基本面持续复苏，市场维持弱反弹态势总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场走势及经济基本面情况，指出市场在经历前期调整后出现弱反弹，但整体仍处于震荡状态。同时，报告关注了外部环境、大宗商品波动、工业企业利润、货币政策变化及市场不确定性等多方面因素，为投资者提供了策略建议和风险提示。

主要观点

• 市场走势：上周A股主要指数呈现弱反弹，周五出现明显拉升。其中，创业板指涨幅最大，周K收涨2.77%。沪综指、深成指、沪深300、上证50均小幅上涨，但涨幅有限。
• 行业表现：计算机、医药生物、纺织服装等行业领涨，而钢铁、有色金属、化工等顺周期行业表现较差。
• 估值水平：主要指数估值处于历史中上分位，创业板指和上证50估值偏高，但整体仍显示一定的吸引力。
• 北向资金：上周北向资金净流入141.64亿元，显示外资对A股市场的信心有所恢复。
• 大宗商品波动：受全球经济复苏脆弱、疫情反复及苏伊士运河事件影响，原油等大宗商品价格波动加剧，增加市场不确定性。
• 工业企业利润：1-2月工业企业利润同比增长显著，制造业景气度进一步确认，显示经济基本面持续恢复。
• 货币政策变化：央行第一季度例会表述更积极，强调灵活精准的货币政策，显示政策可能逐步收紧。
• 市场情绪与流动性：银行间流动性相对充沛，但两市日均成交额略有收缩，资金流出压力仍存。
• 风险提示：包括疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期等。

关键信息

一、市场表现

• 主要指数：沪综指+0.40%，深成指+1.20%，创业板指+2.77%，沪深300+0.62%，上证50+0.50%。
• 行业表现：计算机（+4.68%）、医药生物（+3.25%）、纺织服装（+3.20%）领涨；钢铁（-5.72%）、有色金属（-4.26%）、化工（-3.42%）跌幅居前。
• 概念题材：数字货币指数（+10.99%）、白酒指数（+9.40%）、移动支付指数（+9.03%）表现较好；炭黑指数（-9.87%）、稀土指数（-6.72%）、丙烯指数（-6.60%）表现较差。

二、估值分析

• 动态PE：沪综指15.56倍（67.78%分位），深成指29.97倍（75.92%分位），创业板指59.54倍（71.51%分位），上证5013.47倍（90.14%分位）。
• 估值趋势：整体估值处于历史中上分位，但部分指数如创业板指、上证50估值偏高。

三、流动性与资金流向

• 成交额与成交量：沪深两市上周日均成交额为7469.46亿元，环比微幅回落；日均成交量为655.12亿股，同样小幅下降。
• 北向资金：陆股通北向合计流入141.64亿元，沪股通流入84.60亿元，深股通流入57.04亿元。
• 融资融券余额：两融余额环比回落42.21亿元，至16484.35亿元。

四、外部因素影响

• 国际市场：道琼斯工业指数+1.36%，纳斯达克指数-0.58%，标普500+1.57%，恒生指数-2.26%，日经225-2.07%。
• 美元指数：美元指数由月初的90附近上升至92.89，创四个月新高，显示美元走强。
• 苏伊士运河事件：对全球航运造成冲击，可能加剧原油价格短期波动，影响全球风险资产定价。

五、经济基本面

• 工业企业利润：1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%，显示经济复苏态势良好。
• 制造业景气度：制造业PMI及PPI数据进一步确认制造业景气度提升。

结论与建议

• 当前市场处于由估值驱动向盈利驱动的“换轨”阶段，结构性机会大于趋势性机会。
• 市场仍将维持震荡态势，需进一步确认行情趋势。
• 建议关注券商、消费、顺周期及新基建等行业。
• 市场不确定性增加，需警惕疫情、美股波动及经济下行等风险。

风险提示

• 疫情超预期
• 美股大跌超预期
• 经济下行超预期

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间
• 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上

作者信息

• 朱志强，分析师，SAC执业证书：S0380517030001
• 沈彦東，分析师，SAC执业证书：S0380519100001

资料来源

• Wind
• 万和证券研究所