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美容护理行业2023年上半年总结：消费复苏与分化

化妆品行业

2023年上半年，化妆品行业整体复苏，实现营收232.65亿元，同比增长100%，归母净利润33.37亿元，同比增长357%，盈利能力改善。产业链呈现分化：

• 原材料商：科思股份营收同比增长451%，归母净利润增长1387%，表现亮眼；华业香料收入增长116%，但利润下滑89.5%，主要受成本上升影响。
• 制造商：业绩承压，如青松股份营收下降348%，归母净利润亏损收窄；嘉亨家化收入下降33%，利润大降486%。
• 品牌商：表现分化，珀莱雅营收增长381%，归母净利润增682%，得益于大单品策略；巨子生物增长630%/525%，重组胶原蛋白赛道推动；上美股份和水羊股份利润修复显著；华熙生物收入增长48%但利润下降103%，受战略调整影响。
• 代运营商：收入下降64%，利润减亏43%，整体低迷。
  Q3为传统淡季，建议关注双十一促销机会，推荐珀莱雅、巨子生物、贝泰妮。

医美行业

2023年上半年业绩验证高景气，上游产品端高增长：

• 爱美客：营收14.59亿元，同比增长649%，归母净利润9.63亿元；嗨体等产品持续放量。
• 昊海生科：收入增长率475%，高端玻尿酸产品“海魅”销售增长3774%。
• 锦波生物：营收31.6亿元，增长1052%，归母净利润1.1亿元，增长1777%，核心产品注入增长动力。
  机构端客流回暖，朗姿股份营收增长215%，归母净利润增长8278%。建议关注爱美客和锦波生物。

投资建议

• 化妆品：历史消费复苏，推荐珀莱雅、巨子生物、贝泰妮。
• 医美：高端产品放量，推荐爱美客、锦波生物。
  关注增长驱动因素如流量成本与渠道变革。

风险提示

宏观经济疲软、原材料波动、新品推广不及预期、线上流量成本上升、行业竞争加剧、政策风险和疫情反复。