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2022年11月A股市场投资策略总结

核心内容概述

2022年11月6日，粤开证券发布市场投资策略报告，指出A股市场已进入估值底部区域，具备较好的投资性价比。报告认为，随着外围扰动减弱、国内经济韧性显现，市场有望迎来“红十一月”。投资策略建议从高景气度和高性价比角度进行布局，重点关注下游行业盈利修复及成长板块的自主可控机会。

主要观点

1. 市场表现

• 本周A股市场迎来普涨行情，上证指数收复3000点，主要股指均大幅上涨。
• 小盘风格表现占优，创业板指、中小100、科创50指数涨幅分别为 $8.92%$ 、 $8.27%$ 、 $7.96%$ 。
• 三季报已披露完毕，市场估值处于历史低位，上证指数PE估值为12.02，处于近10年 $26.56%$ 的历史分位数。

2. 经济与政策环境

• 国内经济复苏缓慢，制造业PMI为 $49.2%$ ，处于荣枯线以下。
• 人民币汇率面临贬值压力，但外围影响减弱，央行强调增强汇率弹性。
• 科创板做市交易业务启动，机构资金吸引力增强，长期资金有望流入市场。
• 《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》发布，推动养老金入市，助力资本市场高质量发展。

3. 投资策略建议

• 业绩修复+高性价比主线：关注农林牧渔、公用事业、社会服务、综合、商贸零售等下游行业，这些行业盈利修复预期明显，且估值具备吸引力。
• 国家安全+自主可控主线：建议关注高端装备制造补链和信创国产替代机会，提升产业链自主可控能力。

关键信息

三季报分析

• A股整体：营收和盈利增速放缓，但仍处于底部区域。全A/全A非金融营收同比增速分别为 $8.04%$ 和 $9.57%$，盈利同比增速分别为 $2.61%$ 和 $3.11%$。
• 行业景气度：
  • 高景气行业：有色金属、电力设备、煤炭、石油石化等上游资源及高端制造行业保持较高增速。
  • 边际改善行业：农林牧渔、综合、社会服务、公用事业、汽车等下游行业盈利改善显著。
  • 估值性价比行业：银行、通信、医药生物、家用电器等估值较低，具备高性价比。

估值视角

• 低估值行业：银行、煤炭、建筑装饰、石油石化、交通运输的市盈率（TTM）较低。
• 低PE分位数行业：银行、通信、交通运输、医药生物、家用电器的PE分位数处于近5年 $10%$ 以下。
• 低PB分位数行业：石油石化、建筑装饰的市净率处于近5年底部区域。

风险提示

• 疫情反复超预期
• 经济恢复不及预期
• 外围环境超预期走弱

重要事件一览

• 10月出口金额：中国公布10月出口金额当月同比数据
• 10月进口金额：中国公布10月进口金额当月同比数据
• 10月CPI与PPI：中国公布10月CPI和PPI同比数据
• EIA库存周报：美国公布成品汽油库存数据
• EIA短期能源展望报告：美国发布月度短期能源展望
• M1与M2：中国公布10月M1和M2同比数据
• 社会融资规模：中国公布10月社会融资规模当月值
• 10月美国CPI：美国公布10月CPI同比和环比数据
• 欧洲央行经济公报：欧盟发布11月经济公报

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于 $10%$
  • 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 10%$ 之间
  • 持有：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于 $-5%$

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数 $5%$ 以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数 $5%$ 以下

分析师信息

• 分析师：陈梦洁，粤开证券首席策略分析师，执业编号：S0300520100001
• 研究助理：程嘉仪，邮箱：chengjiayi@ykzq.com
• 机构信息：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001

联系方式

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  • 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、21、22、23层
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