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橡胶专题报告总结（2024-11-04）

市场表现与预期

近期橡胶市场出现“惨胜”行情，投资者因减产与EUDR政策博弈获利约2000块。但产业链整体表现疲软，主要原因为：

1. 泰国减产预期落空：前期市场普遍预测泰国减产60-30万吨，但实际产量仅减10万吨，多头预期受挫。
2. EUDR政策影响：原计划2024年12月生效，后推迟一年，导致橡胶备货需求逐步去化，预计需求减少15-35万吨。

EUDR政策与需求变化

• 备货阶段：因欧盟轮胎需符合EUDR认证，导致2024年上半年橡胶行业备货增加，需求短期增长30-69万吨。
• 去库阶段：政策延期后，供应链库存加速去化，需求减少15-35万吨。此阶段影响还需考虑时间与执行力度。

历史行情对比

• 2016年上涨驱动：源于泰国洪水减产预期、中国轮胎需求强劲，叠加合成胶替代天然橡胶的需求拉动。
• 2024年与2016年差异：需求端疲弱，合成胶替代效应缺失；供应方面虽有厄尔尼诺干旱利好，但产量恢复速度快，季节性逻辑变化明显。

未来展望

• 供给主导：橡胶价格短期受泰国供应影响较大，胶价上涨关键在于泰国减产持续性。
• 需求端不确定性：国内需求疲软，政策改善预期未充分验证，未来需求主要依赖出口。
• 胶价态度：短期中性偏谨慎，需持续跟踪泰国天气及库存变化。

行业建议

• 关注泰国天气变化对产量影响。
• 警惕库存去化幅度超预期。
• 长期需关注合成胶替代、需求结构变化及海外政策因素。

作者团队持续跟踪橡胶市场动态，后续将依据市场变化及时调整判断。