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文档总结

核心内容概述

本文档为浙商证券2018年4月9日发布的行业与市场分析报告，涵盖宏观固收、宏观、策略、家电、通信、汽车零部件等多个领域。主要聚焦于信托业监管、中美贸易摩擦对市场的影响、经济增长趋势、行业数据及个股表现等内容。

主要观点与关键信息

1. 宏观与策略分析

1.1 信托“去通道化”、“打破刚兑”进行时

• 信托行业监管加强：2017年信托资产余额达24.4万亿元，同比增长34.33%。2018年信托业进入强监管阶段，重点推进“去通道化”和“打破刚兑”。
• 通道类业务缩减：截至2018年1月末，事务管理类信托资产为15.45万亿元，银信通道业务为8.39万亿元，较年初有所下降，但距离“缩减一半”的目标仍有差距。
• 刚兑打破趋势：中融信托嘉润31号未能进行刚兑，体现监管对打破刚兑的推动。
• 债市展望：基本面缓慢下行但幅度较小，债市预计以震荡为主，需警惕信用风险。

1.2 非农数据不达预期，贸易摩擦升级

• 非农数据疲软：美国3月新增非农就业人数为10.3万，低于预期18.5万，失业率维持在4.1%，主要受益行业为制造业、医疗保健等。
• 贸易摩擦加剧：中美双方继续加征关税，美国拟对1000亿美元中国商品加征关税，中国亦准备对等反制，但双方仍倾向于通过谈判解决。
• 短期与长期影响：短期内贸易摩擦可能加剧市场波动，但中长期来看，避免贸易战是帕累托最优解。

1.3 中美贸易摩擦不改经济向好

• 经济韧性显现：2018年经济增速较2011年更为稳健，中观数据（如水泥、挖机）显示经济正在复苏。
• 市场情绪悲观：投资者普遍对经济前景悲观，但与政府预期存在明显差异。
• 建议关注：中美贸易摩擦对市场造成短期扰动，但不会改变经济向好的基本面。

行业与个股分析

2.1 家电行业周报（4.2-4.8）

• 板块表现：本周家电指数下跌1.17%，在中信29个一级行业中排名11位，处于中上游。
• 细分板块：照明设备上涨0.46%，小家电上涨0.16%，白色家电下跌1.32%，其他家电下跌11.38%。
• 基本面数据：
  • 空调：2月产量与销量均增长5.2%，内销增长7.2%，出口下降1.4%。
  • 冰箱：销量同比下降20%，内销下降32.6%，出口增长20.2%。
  • 洗衣机：产量增长9%，销量增长11%，内销下降3.1%，出口增长42.5%。
• 原材料价格：铜价环比下降1385元，铝价下降426元，不锈钢板价格下降317元，opencell面板价格整体下降。

2.2 通信行业：继续推荐亿联网络

• 产品不被列入加征关税清单：亿联网络产品不在美国加征关税清单中，压制股价的因素已解除。
• 业绩展望：VCS业务预计增长80%-100%，T5产品预计翻番增长，全年业绩有望增长30%以上。
• 技术与市场：VCS业务在国内占比近50%，随着云技术的发展，中小企业也能负担，市场空间广阔。
• 与微软合作：合作有助于进入大型企业市场，提升公司竞争力。

2.3 汽车零部件行业：威孚高科业绩超预期

• 业绩表现：2017年归母净利润25.08-25.92亿元，同比增长50%-55%。
• 增长原因：重卡销量增长带动业绩，参股公司博世汽柴投资收益增加。
• 未来增长点：DPF产品提前部署，国六标准和非道路移动机械T4标准实施将带来新的增长。
• 战略布局：投资轮毂电机公司Protean，增强在新能源汽车领域的竞争力。

精选新闻与公告

3.1 2018-04-05公告

• 坚瑞沃能：签署9.75亿元储能电池销售合同。
• 科力远：与吉利集团合作，开展混合动力技术合作。
• 中国核电：一季度发电量同比增长6.86%。
• 隆基股份：签订6GW单晶硅棒建设项目协议。
• 晶盛机电：增资控股子公司用于蓝宝石晶棒生产项目。
• 科士达：增资全资子公司，增强其经营实力。
• 中利集团：收购比克动力1.95%股权。
• 摩恩电气：申请5亿元借款额度。

3.2 2018-04-09公告

• 中原环保：中标8.53亿元水利PPP项目。
• 菲达环保：非公开发行限售股上市流通，占总股本25.67%。
• 东方电子：投资7,000万元成立科技发展投资基金。
• 长青集团：开展2亿元融资租赁交易。
• 猛狮科技：控股股东被动减持公司股份。

投资建议与评级

• 股票投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三种。
• 亿联网络：推荐配置，2018年PE为23倍，未来增长预期为30%+。
• 威孚高科：建议买入，2018-2019年每股收益预计增长8.38%-10.2%，对应PE较低。

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