20180409-万联证券-策略周刊第10期_负面预期有所升温_11页_1mb

万联证券研究所策略周刊第10期总结

核心内容

本报告分析了2018年4月市场环境，指出在多重负面因素的影响下，A股市场进入观望期，成长股行情面临调整压力，而消费龙头股仍具配置价值。整体市场波动率上升，投资者情绪趋于谨慎，政策与外围风险成为市场的主要担忧。

主要观点

• 负面预期升温：随着中美贸易摩擦的持续升级，市场对经济转型期的不确定性担忧加剧，长期慢牛预期有所淡化。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦已从贸易逆差问题演变为国家竞争，加剧市场波动，投资者对利空因素的敏感度上升。
• 独角兽回归影响：独角兽回归对市场影响进入第二阶段，短期可能带来资金转移和流动性压力，长期则有助于优化市场结构。
• 市场风格切换：当前风格切换面临考验，前期成长股的获利盘累积使得其调整需求增强，市场将进入短期休整期。
• 资金流向变化：资金继续回流防守型板块，如食品饮料、国防军工等，而游资活跃度存在下行可能。
• 市场参与者行为：公募基金仓位略有下降，融资余额减少，但北上资金持续流入，二级市场重要股东开始增持。

关键信息

• 时间与事件：

  • 4月2日：中国对美国部分进口商品中止关税减让义务。
  • 4月4日：美国公布拟加征关税的中国商品清单，中国亦发布对美加征关税公告。
  • 4月4日：沪深交易所发布《上市公司高送转信息披露指引（征求意见稿）》。
  • 4月5日：特朗普要求对1000亿美元中国商品加征关税。

• 市场表现：

  • A股清明节前交投清淡，走势弱于全球其他市场。
  • 创业板指单周跌幅超过3%。
  • 食品饮料、国防军工和农林牧渔板块上涨，传媒、计算机、电子和周期板块下跌。

• 流动性与利率：

  • SHIBOR利率和银行间逆回购利率小幅回落。
  • 央行暂停逆回购，但短期流动性仍较为充裕。

• 投资建议：

  • 市场进入观望期，个股机会减少。
  • 配置建议维持“消费龙头+成长龙头”的哑铃型结构。

风险提示

• 政策风险：高送转政策趋严，题材炒作面临政策压力。
• 经济风险：房地产市场持续降温，汽车消费下行压力大，PPI下滑趋势难以扭转。
• 外部风险：中美贸易摩擦可能进一步发酵，美联储加息进度快于预期，国内货币政策可能紧缩。

配置建议

• 行业配置：继续关注消费龙头与成长龙头，维持哑铃型配置结构。
• 市场情绪：短期市场波动率加大，成长股调整需求明显，需等待政策与经济因素变化。
• 资金流向：北上资金持续流入，但游资活跃度可能下降，市场结构性机会减少。

附录

• 图表说明：

  • 图1：美股波动率上升。
  • 图2-3：SHIBOR利率和银行逆回购利率回落。
  • 图4-6：房地产、汽车消费和PPI走势。
  • 图7-16：指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、概念板块涨跌幅、公募基金仓位、陆股通净流入、融资余额变化、公募基金发行情况、二级市场股东增持情况。

• 分析师信息：

  • 胡红伟：执业证书编号 S0270516020001
  • 宋江波：执业证书编号 S0270516070001
  • 联系人：常丹丹

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  • 本报告为研究员个人撰写，仅作为参考，不构成投资建议。
  • 投资者应结合自身情况和完整报告进行决策，不依赖投资评级。

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