20221028-东兴证券-电子烟行业_消费税落地_短期影响行业盈利_长期有利集中度提升_4页_484kb

电子烟行业消费税政策分析总结

核心内容

2022年10月26日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，标志着电子烟消费税政策正式落地。该政策将电子烟（包括烟弹、烟具及两者组合销售的产品）纳入消费税征收范围，从价定率征税，生产（进口）环节税率为36%，批发环节税率为11%，出口仍适用退（免）税政策。政策于2022年11月1日正式实施。

主要观点

• 短期影响：消费税政策的实施将直接增加电子烟企业的税负，对行业盈利能力产生短期压力。制造商和品牌商需自行承担部分税负，可能通过提价方式传导至零售端，但零售价格大幅上涨可能影响消费者购买意愿，不利于市场拓展。
• 长期利好：政策有助于推动行业集中度提升，降低中小企业的竞争力，使具备技术、制造、品牌优势的龙头企业更易脱颖而出，增强其盈利能力与市场地位。
• 企业策略：头部企业可通过技术升级、自动化生产、降本增效等方式应对消费税影响，同时通过产品升级、品牌建设、海外市场拓展等手段提升溢价能力与市场份额。

关键信息

消费税政策详情

行业数据概览

企业承担税负分析

• 制造商与品牌商：若出厂价为9元、品牌商出货价为15元（含增值税），则生产环节消费税为4.78元，可能导致营业利润率下降30%与18%。
• 零售端：零售价格大幅上涨难度较大，可能影响市场接受度，因此品牌商更倾向于通过提价与批发环节征税共同承担部分税负。

投资建议

• 关注思摩尔国际：公司具备技术、研发与制造优势，海外业务绑定优质客户，具备较强抗风险能力与增长潜力。
• 行业前景：政策体系逐步完善，不确定性降低，长期利好行业龙头发展。

风险提示

• 国标产品接受度：国标产品推广效果可能影响行业整体发展。
• 宏观经济与疫情风险：国内外经济环境变化可能对行业造成冲击。
• 政策变化：未来政策调整可能带来新的不确定性。

未来3-6个月行业大事

• 2022-11-01：电子烟消费税政策正式实施。

分析师与研究团队信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长、轻工制造行业首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向包括电子烟。
• 沈逸伦：轻工制造行业研究助理，负责家居与消费轻工研究。

行业评级体系

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