20211107-天风证券-汽车-天风问答系列_关于出口_缺芯_补库_新能源的四问四答_10页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕2021年汽车行业面临的四大关键问题展开分析：出口恢复情况、芯片短缺进展、补库逻辑下的零部件板块机会以及新能源汽车零部件的投资方向。报告从行业趋势、企业表现、风险提示等多个维度进行深入探讨，为投资者提供参考。

主要观点

1. 整车及零部件出口持续高增长

• 出口恢复情况：2021年前三季度，中国汽车整车出口149.2万辆，同比增长1.1倍；零部件出口金额达554.0亿美元，同比增长41.7%。
• 增长原因：中国汽车供应链凭借稳定的生产能力和成本优势，加速走向海外，弥补了全球疫情导致的零部件断供问题。
• 关注企业：
  • 整车企业：出口销量持续增长的【长城汽车、吉利汽车】等。
  • 零部件企业：有望从“国内龙头”成长为“全球龙头”的【福耀玻璃、精锻科技、岱美股份、爱柯迪、玲珑轮胎】等。

2. 芯片短缺逐步缓解

• 当前进展：汽车芯片缺口已见顶，未来3-5个月芯片供应有望逐步改善。
• 短缺原因回顾：
  • 疫情初期导致消费级芯片需求激增，车规级芯片产能过剩。
  • 2020年中国内车市率先复苏，带动芯片需求反弹，但国外疫情加剧导致芯片企业减产。
  • 马来西亚疫情缓解，半导体产能逐步恢复，设备供应商产能利用率已回升至89%。
• 关注企业：具备较强销量增长弹性和中长期竞争力的【长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。

3. 补库逻辑与零部件板块机会

• 库存周期定义：主动去库存 → 被动去库存 → 主动加库存 → 被动加库存。
• 当前阶段：行业库存已回到历史较低水平，补库动力强劲。
• 零部件板块修复空间：受“缺芯”、原材料涨价、海运费上涨等因素影响，板块利润率在21Q3触底，Q4起有望反转向上。
• 建议关注企业：
  • 业绩弹性较大：【均胜电子、常熟汽饰、银轮股份、精锻科技】等。
  • 汽车电子布局较多：【华域汽车、星宇股份、科博达、华阳集团、德赛西威】等。

4. 新能源汽车零部件投资机会

• 渗透率预测：2021年新能源汽车渗透率预计达16%，销量320万台；2022年渗透率有望提升至23%，销量超500万台。
• 重点赛道：
  • 电池领域：【宁德时代、富临精工】等。
  • 电机电控领域：【英搏尔、精进电动、欣锐科技、汇川技术】等。
  • 智能座舱领域：【华阳集团、德赛西威、均胜电子】等。
  • 智能驾驶领域：【伯特利、联创电子、经纬恒润】等。
  • 汽车电子领域：【星宇股份、中鼎股份、保隆科技、天润工业、科博达、宁波高发】等。
  • 汽车轻量化：【旭升股份、爱科迪、金固股份】等。
  • 汽车热管理：【银轮股份、拓普集团】等。

关键信息汇总

行业趋势

• 出口增长：整车与零部件出口均实现高增长，创历史同期新高。
• 芯片供应改善：马来西亚疫情逐步缓解，芯片产能恢复，预计未来两个月供应将改善。
• 库存周期反转：随着芯片短缺缓解，行业有望进入“主动加库存”阶段，销量与库存同步上升。
• 新能源汽车增长：新能源汽车销量持续增长，渗透率提升，带动相关零部件需求。

投资建议

• 整车板块：建议关注出口增长、销量弹性较大的企业，如【长城汽车、吉利汽车】及造车新势力【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。
• 零部件板块：建议关注业绩修复空间大的企业，如【均胜电子、银轮股份】等，以及汽车电子布局较多的【华域汽车、德赛西威】等。

风险提示

• 汽车行业景气度复苏不及预期。
• 芯片供应短缺超预期。
• 原材料价格持续上涨。
• 汽车电动智能化进度不及预期。

投资评级

总结

本报告指出，2021年汽车行业在出口、芯片短缺、补库和新能源转型等方面均出现积极变化。随着全球供应链逐步恢复，零部件企业有望迎来业绩修复和估值提升的双重机会。新能源汽车渗透率持续提升，相关零部件板块具备长期增长潜力。投资者应关注具备较强增长弹性和竞争力的企业，同时警惕行业复苏不及预期等潜在风险。