20230313-国泰期货-原油_短线或再次反弹_3页_906kb

原油：短线或再次反弹总结

核心内容

本文为国泰君安期货产业服务研究所分析师黄柳楠对近期国际原油市场的分析报告。报告指出，在当前市场环境下，原油价格短期内存在反弹的可能，但长期走势仍面临下行压力。

主要观点

1. 短期看多逻辑：

   • 市场对美联储3月加息预期出现波动，因硅谷银行事件，加息预期转弱，对油价形成支撑。
   • 美欧季节性累库利空出尽，成品油裂解价差开始反转，尤其是汽油裂解价差大幅反弹，柴油裂解价差也有收紧迹象。
   • 亚太地区炼厂持续采购原料油，尤其是俄罗斯原油，支撑了市场对供需的乐观预期。

2. 中期与长期走势：

   • 一季度油价维持“谨慎看多”判断，但上方空间有限。
   • 长期来看，对上半年油价走势并不乐观，若一季度反弹，二季度或三季度上旬可能面临下行压力。
   • 极端情况下，Brent和WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。

3. 策略建议：

   • 周度级别策略建议逢低多。
   • 季度级别策略建议逢高空、做多波动率。
   • 年度级别策略仍维持“多SC，空Brent”的观点。

关键信息

国际原油市场表现

• WTI 4月原油期货：收涨0.96美元/桶，报76.68美元/桶。
• Brent 5月原油期货：收涨1.19美元/桶，报82.78美元/桶。
• SC2304原油期货：收跌6.2元/桶，跌幅1.11%，报553.3元/桶。

市场动态与政策动向

1. 美联储政策：

   • 没有从银行购买证券，仅向银行发放贷款。
   • 针对硅谷银行事件，提供250亿美元新紧急贷款计划。
   • 美联储利率掉期完全定价显示年底前可能降息25个基点。

2. 地缘政治与贸易关系：

   • 沙特阿美CEO预计2023年底全球石油需求将增至近1.02亿桶/日。
   • 中沙伊三方达成协议，恢复外交关系，加强各领域合作。
   • 欧盟欢迎沙特与伊朗恢复外交关系，认为有助于中东地区稳定。

3. 市场供需变化：

   • 美国2月非农就业数据好于预期，但硅谷银行事件导致市场对加息预期减弱。
   • 中国最大海上自营油田绥中36-1油田累计生产原油突破1亿立方米。
   • 印度国债收益率异常上升，政府表示将采取适当措施。

原油裂解价差变化

• 汽油裂解价差：欧洲含氧汽油对Brent的溢价上涨至14.24美元/桶，并于3月8日创一个月新高15.59美元/桶。
• 柴油裂解价差：纽约港汽油进口量降至四个月新低，后期供应可能收紧。

趋势强度

原油趋势强度为 2，表示市场处于偏强状态。

风险提示

• 海外系统性风险（如更多银行倒闭）可能引发原油市场趋势下行。
• 印度国债收益率异常上升可能对市场造成一定压力。
• 美联储政策转向的不确定性仍需密切关注。

结论

综合来看，当前原油市场短期仍具备一定的反弹动力，但需警惕海外系统性风险及主要央行政策调整带来的影响。国内需求端支撑有限，而国际供需格局及地缘政治因素对油价形成一定利好。整体判断为“谨慎看多”，建议投资者根据自身风险偏好，采取相应的策略应对市场变化。