20181105-西南证券-现代服务行业周报_多重利好带动市场反弹_中公教育重组过会_10页_1mb

报告摘要

多重利好带动市场反弹，中公教育重组过会总结

核心内容

上周，餐饮旅游板块和教育板块均出现显著上涨，分别上涨7.32%和7.81%，分别跑赢沪深300指数3.64%和4.14%。其中，餐饮板块上涨4.13%，景点板块上涨6.47%，酒店板块上涨11.39%，旅游综合板块上涨7.21%。整体来看，A股教育板块在经历两年调整后，优质标的已进入价值区间，市场情绪因中公教育重组过会而有所提升。

主要观点

教育板块

市场表现：上周西南港股教育指数上涨6%，跑赢恒生综指3.2pct。中公教育借壳亚夏汽车重组获证监会审核有条件通过，将于11月5日复牌，成为A股教育板块新龙头。
公司基本面：中公教育是职业培训行业龙头，截止2018年4月30日，拥有619个营业网点，覆盖31个省市。按停牌前股价、增发后股本及备考业绩计算，亚夏18-20年PE分别为48x、34x、27x，当前股价处于合理估值区间。
投资建议：建议关注A股教育板块中业绩优质的标的，同时关注港股中教控股、希望教育等前期下跌较多的优质标的，政策预期逐步明朗，有利于板块整体估值修复。

餐饮旅游板块

市场表现：板块整体上涨7.32%，跑赢大盘。三季报已全部披露，业绩表现较为平淡，增速放缓，主要受宏观经济影响。
子板块表现：
- 景区板块：普遍低迷，客流量增长疲软，叠加门票降价政策，对盈利水平形成压制。
- 酒店板块：入住率下滑，但龙头公司如锦江股份、首旅酒店通过中端占比提升和提价推动RevPar增长，业绩稳健。
- 出境游板块：受泰国沉船事件影响，Q3表现不佳，全年增速预计大幅下滑。
- 免税板块：国旅虽然Q3增速放缓，但仍保持高速增长，未来海南离岛免税政策有望进一步释放增长潜力。
估值分析：行业估值已调整至近五年低位，具备反弹机会。景区板块（除宋城外）因门票降价，估值下修合理；酒店板块估值触底，具备投资价值；出境游估值回调至五年最低，需关注后续数据变化；免税板块估值具备中长期布局空间。
推荐标的：
- 景区：宋城演艺（300144）
- 酒店：锦江股份（600754）、首旅酒店（600258）
- 免税：中国国旅（601888）

关键信息

政策利好：民营企业座谈会召开，鼓励非公有制经济发展；中公教育重组过会，成为A股教育板块新龙头。
行业动态：
- 日本放宽中国游客签证政策。
- 广深港高铁开通满月，出入境旅客超160万人次。
- 文化和旅游部新增9家国家5A级景区。
- 2018年1月至9月全国餐饮收入达29763亿元。
- 教育领域出现多项合作与融资，如好动网球获千万级融资、51offer发布“诺亚”计划、科大讯飞与浙江教科院共建平台。
- 江苏省严查校外培训机构，重点规范学科类培训。
个股表现：
- 教育板块涨幅前三：和晶科技（300279）、紫光学大（000526）、视源股份（002841）。
- 餐饮旅游板块涨幅前三：首旅酒店（600258）、锦江股份（600754）、北部湾旅（603869）。
- 跌幅前三：全新好（000007）、众信旅游（002707）、云南旅游（002059）。
资金流向：申万休闲服务二级行业资金净流入，景点板块净流入1.47亿元，酒店板块净流入0.29亿元，旅游综合板块净流入1.28亿元，餐饮板块净流入0.07亿元。
融资融券：
- 教育板块融资买入前五：科大讯飞（10.16亿元）、立思辰（71.52万股）、皖新传媒（601801.SH）、威创股份（002308.SZ）、拓维信息（002261.SZ）。
- 酒店板块融资买入：中国国旅（601888.SH）、中青旅（600138.SH）。
增减持与质押：
- 科大讯飞：陈涛、聂小林增持。
- 大连圣亚、威创股份、岭南控股、*ST东海A等公司出现股票质押行为。
- 岭南控股、云南旅游、凯撒旅游、三特索道、凯文教育等公司召开股东大会。

风险提示

突发事件或自然灾害：可能对旅游行业造成影响。
市场系统性风险：整体市场波动可能影响板块表现。
公司业绩不达预期：部分公司可能因政策或市场变化影响业绩表现。

附录：相关标的汇总

细分领域	股票代码	公司	最新股价	市值（亿元）	归母净利润（万元）	PE(2017A/E)	PE(2018)	PE(2019)
教育	300192	科斯伍德	9.26	22.46	7654	29.35	19.65	22.38
教育	002730	电光科技	6.88	22.20	6692	33.17	0.00	0.00
教育	300301	长方集团	3.62	28.60	1101	259.86	0.00	0.00
教育	002678	珠江钢琴	6.00	81.50	17942	45.42	0.00	0.00
教育	600730	中国高科	4.08	23.94	(4013)	(59.64)	0.00	0.00
教育	002325	洪涛股份	3.15	39.36	14313	27.50	0.00	0.00
教育	600661	新南洋	20.55	58.89	9936	59.27	37.36	29.28
教育	002261	拓维信息	3.95	43.48	(3505)	(124.06)	0.00	0.00
教育	603099	长白山	8.94	23.84	7494	31.81	29.31	23.09
教育	300010	立思辰	9.00	78.58	14486	54.24	43.37	27.43
教育	300359	全通教育	6.27	39.69	4845	54.82	50.41	44.62
教育	300688	创业黑马	39.06	26.56	4845	54.82	50.41	44.62
景区	000863	三湘印象	3.74	51.29	31433	16.32	0.00	0.00
景区	000888	峨眉山A	5.93	31.25	21394	14.60	13.76	12.43
景区	000978	桂林旅游	5.49	19.77	6246	31.65	29.03	22.26
景区	600593	大连圣亚	25.37	32.68	5725	57.08	46.05	38.15
景区	603199	九华旅游	20.61	22.81	8621	26.46	25.20	22.54
酒店	000428	华天酒店	2.68	27.31	5169	52.83	26.43	22.96
酒店	000524	岭南控股	7.05	47.25	19816	23.84	19.84	15.55
酒店	600754	锦江股份	25.15	224.55	104195	21.55	21.87	18.19
餐饮	000007	全新好	7.17	24.84	(253)	(979.93)	0.00	0.00
餐饮	000721	西安饮食	4.14	20.66	(1144)	(180.57)	0.00	0.00
餐饮	002186	全聚德	12.19	37.60	13090	28.72	26.48	23.80
餐饮	002306	*ST云网	3.15	25.20	(2155)	(116.96)	0.00	0.00

投资评级说明

公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。