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万联晨会总结（2017年11月17日）

核心内容概览

2017年11月17日的万联晨会分析了当日股市的分化走势及市场环境变化，同时对柳工（000528）进行了深入调研，并梳理了近期财经要闻。会议指出，市场短期操作难度加大，资金集中于消费类白马股，需警惕回调风险。此外，央行流动性调控、国企改革进展及房地产调控政策等宏观因素对市场影响显著。

主要观点

市场走势分析

• 市场分化：周四市场呈现明显分化，消费板块如保险、食品饮料、医药等保持强势，而周期性行业如采掘、有色金属等表现较弱。
• 成交量变化：市场成交量较前一交易日有所缩小，显示投资者情绪趋于谨慎。
• 存量博弈模式：投资者开户数与基金发行规模数据表明，市场仍处于存量博弈阶段，新增资金有限。
• 白马股风险：当前白马股涨幅较大，投资者分歧加大，若新资金无法承接获利盘的出逃，市场将面临回调压力。
• 操作建议：
  • 激进投资者可短线参与滞涨的蓝筹板块及业绩确定性高的成长股。
  • 谨慎投资者应控制仓位，避免市场波动带来的风险。

国企改革与市场影响

• 第三批试点名单：国家发改委公布第三批31家国企改革试点名单，涵盖中央和地方企业，涉及电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域。
• 改革成效：前两批试点企业改革后市场表现一般，未来市场更关注混改对企业经营业绩的实际改善。
• 政策导向：十九大报告强调深化国企改革、发展混合所有制经济，推动企业成为世界一流。

央行流动性管理

• 逆回购操作：为对冲流动性紧张，央行在11月16日开展3300亿元逆回购操作，净投放资金达1875亿元。
• 资金面展望：年底资金面压力较大，预计流动性将重回紧平衡状态，资金利率可能继续上行。
• 政策意图：央行通过削峰填谷操作，平抑市场波动，防范系统性金融风险。

关键信息

国内市场表现

国际市场表现

行业公司分析：柳工（000528）

事件回顾

• 2017年11月15日，万联证券调研柳工常州机械有限公司，重点考察其挖掘机、装载机等核心业务发展情况。

营收与利润分析

• 第三季度业绩：归母净利润为3605.42万元，同比大幅减少，主要因公司会计制度的季节性计提（如激励基金、减值准备、营销费用）导致季度利润与营收不匹配。
• 减值影响：第三季度各项减值合计净增加4,591万元，其中应收款项坏账准备增加1,233万元，存货跌价准备增加2,786万元，合计影响税前利润约5,473万元。
• 毛利率变化：前三季度销售毛利率为23.16%，低于上半年的23.44%和去年同期的24.73%。

行业前景与公司优势

• 工程机械行业：2017年10月挖掘机销量同比增长81.24%，累计销量接近四万亿投资时期的峰值。
• 市场地位：柳工在装载机市场处于领导地位，挖掘机市场份额也在稳步提升。
• 产品结构优化：公司通过收购上海金泰51%股权，丰富产品线并增强协同效应，尤其是桩工机械领域。
• 盈利预测：预计2017年和2018年EPS分别为0.34元和0.42元，对应PE分别为23.44倍和18.98倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，基于其土石方工程机械产品的竞争优势及较低的市净率。

风险提示

• 工程机械行业复苏持续性弱于预期。
• 装载机市场竞争进一步加剧。

财经要闻梳理

1. 证监会推进资本市场开放：副主席李超强调坚定不移推进新时代资本市场双向开放，优化对外开放政策，完善投资者保护机制。
2. 上海推动地方国企与央企重组：上海市国资委主任表示，将加快地方国企与央企之间的战略重组，提升资源配置效率。
3. 沪港通三周年：港资持续偏好A股蓝筹股，北上资金对A股风格产生重要影响，为投资者提供参考。
4. 央行流动性调控：通过连续净投放资金8700亿元，缓解市场流动性紧张，预计年底资金面将维持紧平衡状态。

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