A股量化风格报告：三季度GDP同比增速继续放缓，价值风格有望回归-20191020-广发证券-23页_1mb

三季度GDP同比增速继续放缓，价值风格有望回归——A股量化风格报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年四季度A股市场风格变化趋势，结合GDP增速、CPI数据、资金流向、估值水平及宏观事件等多维度因素，指出当前市场风格可能向价值风格倾斜，同时建议关注绩优蓝筹及高盈利、高质量风格组合。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 本周市场回调，大盘抗跌能力优于小盘。
• 三季度GDP同比增速降至6%，CPI升至3%，经济承压，但北上资金和融资资金逆势流入。
• 价值风格及股价反转风格在沪深300成分股中表现较强，盈利成长风格有效性减弱。

2. 风格趋势展望

• 当GDP增速向下突破整数位时，价值风格有效性增强，市场倾向于配置低估值个股以规避经济下行风险。
• 四季度预计大盘股更具性价比，价值风格有望持续修复。
• 日历效应显示，四季度盈利及成长风格延续惯性，价值风格表现显著。

3. 分化度策略

• 三季度A股分化度低于8%，推荐采用风格趋势策略。
• 10月继续超配盈利及成长风格，加大股价反转风格暴露。

4. 资金流向分析

• 资金流出中小盘指数（如中证500、创业板综），流入大盘蓝筹指数（如上证50、沪深300）。
• 融资资金仍偏好小盘指数，但北上资金更倾向大盘股。
• 建议配置高盈利、低估值及小盘风格。

5. 估值水平分析

• 各指数市盈率（TTM）小幅下降，上证50指数估值下降幅度较小。
• 当前大盘蓝筹指数相对估值处于历史30%-40%分位，具备一定配置价值。
• 创业板指数估值接近41，相对估值处于较高水平。

6. 宏观事件影响

• 9月底触发多个宏观事件，如猪肉价突破布林带上界、美元指数创12个月新高等。
• 推荐配置高ROA、高毛利率、高股东权益增长率及高速动比率的风格组合。

关键信息

资金流向数据

• 北上资金：偏好上证50、沪深300指数，流入比率较高。
• 融资资金：仍偏好小盘指数如创业板指。
• 总净流入：中小盘指数流出比率较高，大盘股相对抗跌。

估值水平数据

宏观事件触发风格推荐

风格策略推荐

• 推荐“绩优蓝筹风格趋势策略”，基于沪深300成分股，采用市值和盈利因子进行筛选。
• 策略表现：自2017年以来年化超额收益达10.98%，信息比0.86，胜率58.8%，最大回撤17.37%。
• 2019年10月累计超额收益为-0.49%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应独立判断，不依赖本报告做出投资决策。

结论

• 继续关注大盘价值风格的后续表现。
• 推荐配置高盈利、高质量及低估值的风格组合。
• 四季度建议关注大盘股，避免低流动及波动较大的个股。