20231012-中航证券-睿创微纳-688002.SH-2023年中报点评_净利润+129_红外主业持续发力_微波新业务高速增长_8页_2mb

睿创微纳 (688002) 2023年中报点评总结

核心内容

睿创微纳在2023年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，分别达到17.84亿元和2.58亿元，同比增长分别为64.16%和129.03%。公司红外主业持续发力，微波新业务也保持高速增长。公司整体毛利率和净利率均有所提升，盈利能力恢复。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收增长：2023年上半年营收为17.84亿元，同比增长64.16%。
• 净利润增长：归母净利润为2.58亿元，同比增长129.03%。
• 单季度表现：2023年第二季度营收9.94亿元，同比增长54.83%，环比增长25.82%；归母净利润1.76亿元，同比增长79.59%，环比增长114.63%。
• 毛利率与净利率提升：毛利率达49.79%，同比增长2.60个百分点；净利率达13.47%，同比增长3.24个百分点。

2. 市场拓展与业务布局

• 国内市场：境内主营业务收入11.03亿元，同比增长100.99%，占总营收的63.04%。主要得益于特种装备项目交付节奏正常化和精确制导新项目进入批量交付阶段。
• 海外市场：境外主营业务收入6.47亿元，同比增长21.88%，占总营收的36.96%。公司预计将继续加大海外市场拓展力度。
• 红外业务：红外热成像业务收入14.78亿元，同比增长61.18%，占总营收的82.86%。公司不断拓展产品系列，推动产品小型化、轻量化，降低成本，提高性能。
• 微波业务：微波射频业务收入2.44亿元，同比增长64.86%，占总营收的13.66%。公司已建立完整产业链，推进从核心芯片到组件、子系统的全链条技术和产品研制。

3. 技术创新与研发

• 公司掌握非制冷红外成像全产业链核心技术，包括集成电路设计、MEMS传感器设计及制造、封装测试、机芯图像算法开发、系统集成等。
• 研发投入费用3.04亿元，同比增长29.65%；研发人员1141人，同比增长17.87%。
• 公司完成国家某部委及某央企集团支持的卫星互联网宽带终端中频芯片设计，正在进行首轮流片。

4. 产业协同与战略布局

• 公司设立控股子公司睿思微，与烟台纵芯共同出资1000万元，推进微波半导体与射频电子系统领域的发展。
• 公司发行可转债15.65亿元，用于红外热成像整机项目、智能光电传感器研发中试平台等，进一步巩固和提升公司在光电领域的市场地位。

5. 员工激励

• 公司推出多次限制性股票激励计划，包括2022年激励计划，首次授予131人1816万股，约占总股本的4.07%。激励计划有助于提升核心团队凝聚力和企业竞争力。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为36.46亿元、47.51亿元和58.05亿元，归母净利润分别为5.04亿元、7.01亿元及8.72亿元，EPS分别为1.13元、1.57元、1.95元。

• 风险提示：包括半导体材料供应链稳定性波动、下游需求不及预期、技术研发进展不及预期、技术人员流失等。

• 财务数据与估值：

  年份	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	毛利率(%)	EPS(元)	市盈率PE	市净率PB	净资产收益率ROE(%)
  2022A	26.46	3.13	46.58	0.70	68.13	5.39	7.91
  2023E	36.46	5.04	49.49	1.13	42.38	4.85	11.44
  2024E	47.51	7.01	50.05	1.57	30.44	4.25	13.98
  2025E	58.05	8.72	50.34	1.95	24.48	3.69	15.08

• 财务指标变化：

  • 期间费用5.81亿元，同比增长49.31%，期间费用率32.58%，同比下降3.24个百分点。
  • 存货16.38亿元，同比增长14.01%；合同负债1.41亿元，同比增长36.73%。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券军工团队，规模20余人，依托航空工业集团军工央企股东优势，覆盖军工行业各个领域。

• 分析师：

  • 王菁菁，SAC执业证书：S0640518090001，联系电话：010-59219570，邮箱：wangjj@avicsec.com
  • 王宏涛，SAC执业证书：S0640520110001，联系电话：010-59562525，邮箱：wanght@avicsec.com
  • 张超，SAC执业证书：S0640519070001，联系电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com

• 销售团队：

  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉，电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

免责声明

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