20211012-国盛证券-旗滨集团-601636.SH-Q3盈利再创新高_新业务亮点可期_3页_819kb

报告摘要

旗滨集团（601636.SH）总结

核心内容

旗滨集团在2021年第三季度实现了显著的盈利增长，营业总收入达107.66亿元，同比增长64.2%，归母净利润达36.58亿元，同比增长200.9%。其中，Q3单季营业总收入为39.86亿元，同比增长44.2%，归母净利润为14.65亿元，同比增长106.4%。公司表现出强劲的盈利能力，尤其在建筑玻璃业务方面，单箱原片均价上涨显著，同时综合净利再创新高。

主要观点

盈利能力强劲：建筑玻璃Q3单价盈利再创新高，价格维持高位震荡，叠加成本控制，单箱综合净利约50元，同比提升约30元，环比Q2提升超过10元。
费用率变化：Q3期间费用率同比增加1.4个百分点至14.4%，其中管理费用率增加2.2个百分点至9.0%，研发费用率增长0.5个百分点至4.4%，主要与新业务拓展及职工薪酬支出增加有关。财务费用率下降0.5个百分点至0.2%，受益于货币资金的增加。
现金流与负债率：Q3单季经营活动现金流净额同比增长44.9%至15.59亿元，虽然增幅低于净利润增幅，但显示公司具备良好的现金流管理能力。公司资产负债率下降至33.8%，显示财务结构优化。
新业务拓展：公司持续推进光伏玻璃、药用玻璃和电子玻璃等新业务板块，预计未来将带来持续增长动力。此外，公司还推出了第三期员工持股计划，增强员工积极性和公司长期发展信心。
盈利预测与投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为48.2亿元、51.6亿元和57.1亿元，对应市盈率分别为9.5倍、8.9倍和8.0倍。分析师维持“增持”评级，认为公司盈利中枢有望提升，成长性突出，同时高分红率带来一定安全边际。

关键信息

财务表现

营业收入：2021年预计达15294亿元，同比增长58.6%；2022年预计16785亿元，增长9.7%；2023年预计20281亿元，增长20.8%。
归母净利润：2021年预计达4819亿元，同比增长164.0%；2022年预计5160亿元，增长7.1%；2023年预计5707亿元，增长10.6%。
每股收益：2021年预计1.79元/股，2022年预计1.92元/股，2023年预计2.12元/股。
净资产收益率（ROE）：2021年预计35.9%，2022年预计31.9%，2023年预计29.6%。
市盈率（P/E）：2021年为9.5倍，2022年为8.9倍，2023年为8.0倍。
市净率（P/B）：2021年为3.4倍，2022年为2.8倍，2023年为2.4倍。