20250408-太平洋-农林牧渔行业点评_加征关税影响下_重视农业板块的防御和反制属性_4页_392kb

农林牧渔行业总结

核心内容

在中美贸易摩擦加剧的背景下，农林牧渔行业展现出较强的防御和反制属性。美国对华加征关税政策对全球农产品贸易格局产生显著影响，尤其是对美国本土农业造成冲击，其贸易逆差进一步扩大。中国则通过反制措施，加征对美进口商品关税，推动国内农产品进口减少，从而提升国内农业企业的市场份额和产品价格。

主要观点

• 行业属性：农业板块在贸易冲突中具备防御性，同时作为反制工具，具有较强的战略意义。
• 贸易影响：美国加征关税导致其农产品在全球出口市场竞争力下降，而中国通过反制措施减少自美进口，有利于国内农业产业链。
• 进口变化：2022-2024年，中国农产品进口总额持续下降，其中从美国进口的农产品大幅减少，尤其是大豆、玉米、棉花等种植类产品。
• 行业受益：国内种植产业链企业、养殖产业链企业（尤其是猪鸡产品）将受益于进口减少带来的市场提升和价格上涨。

关键信息

进口数据

• 2022-2024年，中国农产品进口总额从2360亿美元下降至2151亿美元。
• 2024年，中国自美进口农产品中，大豆占比最高（43%），其次是玉米及其替代品（10%）、猪鸡牛肉（9%）、棉花（6.7%）和坚果（3.3%）。
• 种植产品（大豆、玉米、棉花、坚果）进口金额合计占比接近70%。

企业受益方向

• 反制防御主线：种植产业链（大豆、玉米等）和养殖产业链（猪鸡等）企业受益。
• 景气主线：奶牛养殖（产能去化加速、价格反转预期）、肉鸡养殖（父母代存栏下降）、宠物食品（行业高景气）。

行业评级

• 子行业评级：
  • 种植业：看好
  • 畜牧业：看好
  • 林业：中性
  • 渔业：中性
  • 农产品加工：看好
• 整体行业评级：看好，预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。

投资策略

在贸易加征关税的背景下，投资农业板块应重点关注以下两条主线：

1. 反制防御主线：

   • 种植业：尤其是大豆、玉米等进口依赖度高的产品，国内企业将受益于市场份额提升和价格上行。
   • 养殖业：猪鸡等产品也有自美进口，相关企业有望在进口减少后获得更好的盈利空间。

2. 景气主线：

   • 奶牛养殖：产能去化加速，产品价格反转预期强。
   • 肉鸡养殖：父母代存栏数量和质量下降，产能去化启动。
   • 宠物食品：行业持续高景气，海外产能布局较多的公司具备价值投资机会。

风险提示

• 突发疫病风险；
• 畜禽、原奶、水产价格波动；
• 玉米等主要农产品原料价格变化不及预期。

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