20180316-广发证券-建筑材料行业_2018年2月数据点评_需求韧性强_高景气将延续_11页_1mb

建筑材料行业2018年2月数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年1-2月建筑材料行业的宏观及行业数据，指出水泥和玻璃行业在该期间的表现具有显著差异。水泥产量同比增速提升，反映下游需求回暖；而玻璃产量同比增速下滑，主要受沙河生产线停产影响。同时，报告强调了基建和房地产投资需求的韧性，以及3月作为观察上半年需求的重要节点。

主要观点

水泥行业表现

• 产量增速提升：2018年1-2月全国水泥产量同比增长4.1%，高于2017年全年-0.2%的增速。
• 库存压力小：全国水泥库容比处于历史低位，显示行业库存压力较小，有利于后续提价。
• 价格季节性波动：水泥价格在春节后出现环比下跌，但属于淡季正常现象，预计3月底前后价格将开始回升。
• 区域差异：江浙沪皖地区水泥库容比高于去年同期，但处于历史平均水平，复工节奏较慢导致库存偏高。

玻璃行业表现

• 产量增速下滑：2018年1-2月平板玻璃产量同比下降1.0%，2017年全年增速为3.5%。
• 价格保持高位：玻璃价格维持高位，市场预期上半年旺季涨幅可期。
• 历史对比分析：结合2009-2017年玻璃价格走势，2017年四季度至2018年一季度呈现出“淡季不淡”的特征，表明市场具备上涨潜力。

关键信息

基建与地产数据

• 固定资产投资：2018年1-2月固投增速为7.9%，高于2017年全年7.2%，显示总体投资需求平稳。
• 基建投资：1-2月基建投资（不含电力等公用事业）增速为16.1%，较2017年全年19.0%小幅回落，但基数较高，整体仍表现良好。
• 地产投资：房地产投资增速9.9%，较2017年全年7.0%有所提升。
• 新开工与销售：新开工面积增速2.9%，商品房销售面积增速4.1%，显示地产销售表现稳健，库存处于下降通道。

3月复工情况

• 复工迅速恢复：3月中旬以来，水泥和玻璃行业开工迅速恢复，显示上半年需求至少不差。
• 水泥价格预期：根据历史数据，水泥价格在春节后通常会在20-30天内止跌并开始上涨，预计2018年3月底前将出现价格回升。

投资建议

• 水泥板块：看好海螺水泥、祁连山、北新建材、旗滨集团，因水泥价格同比远超去年，上半年业绩有望高增长。
• 上游子行业：关注房地产集中度提升带来的结构性机会，包括：
  • 防水行业：东方雨虹
  • 瓷砖行业：帝王洁具（欧神诺）
  • 建筑涂料行业：三棵树
• 高端材料领域：看好玻纤行业及石英玻璃高端领域，推荐中国巨石、长海股份、石英股份，预计业绩将超预期。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济继续下行可能对行业造成压力。
• 政策波动风险：货币和房地产等宏观政策的大幅波动可能影响行业走势。
• 产能风险：行业新投产能超预期可能影响供需平衡。
• 成本风险：原材料成本上涨过快可能压缩利润空间。
• 能源结构风险：能源结构转变过快可能对行业造成冲击。
• 管理风险：公司内部管理及经营风险可能影响业绩表现。

行业研究小组成员

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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