20230831-浙商证券-赛轮轮胎-601058.SH-赛轮轮胎23H1点评报告_业绩超预期_Q2净利率近历史最佳_4页_676kb

赛轮轮胎2023年中报业绩点评

🔍 绩效表现

• 收入与利润：
  上半年实现收入1163.1亿元，同比增长108.4%；归母净利润104.6亿元，同比增长462.6%；扣非净利润113.4亿元，同比增长620.6%。第二季度单季度收入626亿元，环比增长165.5%，归母净利润69.1亿元，环比增长945.3%。
• 盈利能力：
  毛利率提升至23.98%，净利率达9.35%，其中Q2毛利率27.12%，净利率11.48%，接近历史最佳水平。盈利能力快速修复得益于需求旺盛及原材料价格回落。

⚙️ 业务驱动因素

1. 需求向好
   • 全球汽车销量恢复增长，上半年汽车产销同比分别增长93%/98%。
   • 海外需求旺盛，东南亚对中国轮胎出口增长明显。
2. 产品创新与营销
   • 液体黄金轮胎性能优异，节能降耗优势显著，上市120余天销量突破10万条。
   • 新产能稳步推进（越南三期、非公路项目），高盈利非公路新产能将增厚利润，2023年中报归母净利润上调至22.05亿元。

📈 估值与评级

• 上调盈利预测：
  预测2023-2025年归母净利润分别为22.05/27.38/33.12亿元，现价PE分别为17.14/13.81/11.41倍。
• 维持“买入”评级：浙商证券认为公司需求恢复、成本优化及产品创新驱动盈利修复。

🚨 风险提示

• 新产能释放不及预期、原材料价格波动、贸易摩擦、汇率风险等。

📈 核心结论
需求修复、原材料价格回落及液体黄金轮胎的加速推广推动赛轮轮胎业绩超预期，新产能扩张有望进一步强化盈利水平。