20230831-中国银河-赛轮轮胎-601058.SH-Q2业绩环比高增_全球化布局释放成长动能_4页_456kb

赛轮轮胎公司深度报告核心观点

🚀 核心业务表现

• 业绩高增长：
  2023年上半年营收1163亿元，同比增长108%；净利润105亿元，同比增长463%。
  第二季度单季营收626亿元/+112%、净利润69亿元/+757%，业绩环比大幅增长。
• 销量与毛利双升：
  上半年轮胎销量2511万条/+123%，平均售价437元/条/+27%；毛利率提升至242%，拉动利润增长。

🌍 行业格局与机遇

• 半钢轮胎"困境反转"：
  原材料价格回落（天然橡胶/丁苯橡胶等同比跌幅显著）；出口持续高增长（1-7月中国轮胎出口同比+66%）。
• 国产替代加速：
  技术升级与海外扩张结合，泰国/越南市场占比提升，全球份额抢占机遇。

🌐 全球化布局

• 产能扩张中：
  在中国、越南、柬埔寨建设七大基地，越南项目推进，高性能非公路胎业务优势持续强化。
• 创新驱动：
  液体黄金轮胎技术突破，节能与续航优势显著，获得市场认可。

💡 投资建议与风险提示

• 目标：
  2023-2025年营收/净利润CAGR超38%/73%，EPS对应PE 16.3倍/14.0倍，维持"推荐"评级。
• 风险：
  原材料价格波动、产能释放不及预期等。

📊 财务摘要

• 关键指标：
  2023E毛利率24.5%-27.1%，净利率10%-11%；负债率55%-54%，ROE17%-16%。
• 成长性：
  高额营收与利润增速（如2023-2025年净利润复合增长率64%）。