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A股市场策略周报总结（2017年7月16日）

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队撰写，主要围绕2017年7月A股市场走势、行业配置建议及主题投资观点展开。核心内容包括对市场进入“收获期”的判断、对核心资产与大金融龙头股的持续推荐，以及对国企改革和电动汽车主题的投资机会分析。

主要观点

1. 市场展望：收获期，继续抱紧核心资产

• 上周市场呈现结构性行情，上证指数因大金融板块上涨，但多数股票调整，表明市场由反弹进入收获窗口。
• 流动性边际放松进入尾声，6月央行频繁“放水”修复了二季度下跌，但半年末压力点后，流动性宽松预期减弱，金融监管持续影响市场。
• 行业配置建议坚守核心资产和大金融龙头，如大金融、家电、食品饮料、建筑等板块的龙头公司仍保持正收益。

2. 金融监管成为长期主线

• 全国金融工作会议召开，明确金融监管将成为长期主线，防止系统性金融风险是核心任务。
• 货币环境难以重返宽松，银行、保险等绝对收益机构对股市配置力量减弱，导致“资产荒”谢幕甚至出现“资金荒”。
• 未来IPO等直接融资将继续，进一步挤压存量筹码。

3. 成长股面临去伪存真

• 创业板因业绩预告披露而大幅下跌，成长股整体估值仍偏高，增速中枢回落，板块性机会有限。
• 成长股中，缺乏内生增长、估值畸高、频繁“讲故事”的标的将被趋势性抛弃。
• 建议在板块调整过程中精选有稳定内生增长、估值已调整至合理区间的成长股。

关键信息

4. 投资策略：中国核心资产 & 大金融龙头

• 金融股近期表现突出，建议关注大金融（银行、保险、券商）的龙头公司。
• 参与全球配置，超配中国核心资产，如制造业寻求全球竞争力、消费品寻求市占率和品牌化、具备“硬资产”的公司。
• 白马消费价值股在监管和外资资金驱动下，引领本土资金迁徙，类似2013年的创业板表现。

5. 主题投资观点

• 国企改革：进入加速推进阶段，十九大前后是重要窗口期，建议关注央企兼并重组、混改试点、地方改革等。
• 电动汽车：国产化加速推进，特斯拉量产和与北汽合作将带来市场催化，建议关注产业链上游及核心零部件供应商。

重点推荐股票池

• 调入：中设集团（603018.sh）
• 调出：通宇通讯（002792.sz）

推荐股票信息

行业与主题投资建议

国企改革

• 推荐关注：央企兼并重组（如电力、钢铁、重型装备）、混改试点（如三峡水利、涪陵电力、铁龙物流）、地方改革（如山煤国际、西山煤电、蓝焰控股等）、油气改革（如潜能恒信、恒泰艾普、中油工程等）。

电动汽车

• 推荐关注：产业链上游及核心零部件供应商，如CATL、三星SDI、LG化学、创新股份、科达利、均胜电子、新宙邦、当升科技、贝特瑞、三花智控等。

数据与图表支持

• 图表1：国有商业银行不良率下降趋势
• 图表2：四大国有银行净息差下降速度趋缓
• 图表3：券商行业估值较低
• 图表4：保险行业估值低于2010年以来的均值
• 图表5：强者恒强的逻辑持续
• 图表6：制造业全球竞争力龙头
• 图表7：制造业全球竞争力龙头
• 图表8：制造业全球竞争力龙头
• 图表9：宝马等车企新能源车主要零部件国产供应商
• 图表10：指数周涨跌幅
• 图表11：指数最新PE
• 图表12：A股成交金额与换手率
• 图表13：大盘与小盘风格特征
• 图表14：行业涨跌幅
• 图表15：股票融资金额
• 图表16：限售股解禁市值
• 图表17：融资融券净买入与余额对比
• 图表18：股指期货期现基差
• 图表19：日均新增A股开户数
• 图表20：日均A股交易账户占比
• 图表21：M1与M2同比
• 图表22：新增人民币贷款
• 图表23：3月以下shibor走势
• 图表24：3个月及以上shibor走势
• 图表25：公开市场操作净投放
• 图表26：新增外汇占款
• 图表27：热钱流入与上证综指
• 图表28：自然人小户账户数（A股流通市值分布）
• 图表29：自然人中户账户数（A股流通市值分布）
• 图表30：自然人大户账户数（A股流通市值分布）
• 图表31：美元兑人民币市场价
• 图表32：人民币1年期NDF
• 图表33：CFETS人民币汇率指数
• 图表34：美元指数
• 图表35：上证指数PE和PB
• 图表36：全部A股剔除银行PE和PB
• 图表37：中小企业板指PE和PB
• 图表38：创业板指PE和PB
• 图表39：全球主要市场最新PE
• 图表40：VIX指数与标普500指数
• 图表41：美国5年通胀预期与标普500指数
• 图表42：恒生AH溢价指数
• 图表43：恒生指数与美元兑港币汇率
• 图表44：波罗的海干散货指数（BDI）
• 图表45：CRB现货指数（综合）
• 图表46：主要经济体10年期国债收益率

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

联系方式

• 研究助理：王亦奕、张兆、李美岑、韩亦佳
• 分析师：王德伦、张启尧、周琳、李彦霖
• 联系方式：021-38565610 / wangdl@xyzq.com.cn

风险提示

• 投资者应谨慎对待市场风险，关注业绩地雷和流动性风险。
• 投资决策应以完整报告为准，短信提示、电话推荐仅为简要沟通。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。