20251109-国泰期货-能源化工_石油沥青周度报告_17页_2mb

国泰君安期货 · 石油沥青周度报告 - 总结

核心观点
陕西、山东地区部分环保政策收紧，沥青需求减弱，价格呈现下行趋势。预计短期市场将继续偏弱运行。

具体分析：

• 供需动态：
  当周国内77家主要炼厂产能利用率为29.7%，较前一周下降1.8%。山东地区样本出货量环比下降5.1%，但增幅仍为唯一正数，主要因下游提货集中。华东地区受供应减少影响，出货量降幅较大。改性沥青产能利用率降至11.9%，显示需求降温显著。
• 价格与库存：
  沥青现货价格周均价3352元/吨，环比下降82元/吨。大型贸易商出货意愿减弱，市场经历多轮降价与低价竞销。港口库存同比增3.5%，低于去年同期，但区域分化明显，山东文登港库库存环比下降11.3万吨。

多空逻辑
空方逻辑占优：供应增加预期与旺季消退双重作用下，沥青基本面支撑减弱，利润空间收窄。多方边际支撑有限。

操作建议
维持空头观点，短期可考虑围绕原油及沥青价差套利布局，重点观察供应变化与下游采购积极性。

风险提示
需警惕炼厂产能释放不及预期或雷 Y 积极修复。