20230406-浙商证券-洪九果品-06689.HK-洪九果品跟踪点评报告_拟定增境内未上市普通股募资5亿元_深化国内优质产区布局_3页_829kb

洪九果品（06689）跟踪点评报告总结

核心内容概述

洪九果品于2023年4月6日发布拟增发境内未上市普通股募资5亿元的公告，拟发行不超过3048.8万股，占增发后总股本约2.13%。本次增发旨在深化国内优质产区布局，提升供应链整合能力，推动公司业务增长。

主要观点与关键信息

1. 增发计划与定价逻辑

• 募资规模：不超过3048.8万股，现金代价约5亿元。
• 发行价格：16.4元/股，较最后交易日收盘价/最后5个连续交易日均价/最后120个连续交易日均价分别折让约29.3%/32.0%/24.7%。
• 定价考量：增发股份具有非上市属性，认购方计划在公司A股上市后通过A股市场减持退出（最迟2025年），对港股市场无直接影响。
• 认购方：包括贵州中垦（60%）、湖南中垦（20%）、重庆中垦（10%）、北京坚拓（10%），均掌握丰富的特色水果产业资源。

2. 合作规划与业务布局

• 合作区域：公司将在贵州、湖南、重庆设立子公司，与当地政府、农村合作社合作，推广优质水果品种。
• 业务拓展：通过本次定增，公司将进一步加强“端到端”供应链整合能力，推动国产水果业务提速。
• 品牌拓展：2022年“奉上好”系列品牌销售突破15亿元，较2021年增长7倍，显示公司品类运营经验具备可复制性。

3. 未来展望

• 国内业务增长：2022年非核心水果营收同比增长90%，国产水果运营能力已得到验证。
• 海外布局：公司正在积极拓展菲律宾、智利等海外产区，2023年进口水果营收有望恢复性增长。
• 综合发展：通过本次定增，公司有望实现海内外业务并举，加速扩张。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023-2025年预计归母净利润分别为21.7/31.2/42.8亿元，同比增长49%/44%/37%。
  • 当前市值对应PE为15/10/8X，维持“买入”评级。
• 估值比率：
  • P/E（2023E）：15.02X，2024E：10.46X，2025E：7.62X。
  • P/B（2023E）：3.62X，2024E：2.69X，2025E：1.99X。
  • EV/EBITDA（2023E）：11.43X，2024E：9.10X，2025E：5.61X。

5. 财务摘要（单位：百万元）

6. 财务比率分析

7. 投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅+20%以上；
  • 增持：涨跌幅+10%~+20%；
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%；
  • 减持：涨跌幅-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨跌幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨跌幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨跌幅-10%以下。

风险提示

• 品牌推广不及预期；
• 极端天气、自然灾害等造成水果价格波动；
• 贸易应收款回收进度不及预期。

总结

洪九果品通过此次定增募资5亿元，旨在深化国内优质产区布局，强化供应链整合能力，提升公司在国内水果市场的竞争力。公司已与贵州、湖南、重庆等地的农业基金及投资平台达成合作意向，未来有望在这些地区实现业务扩张。此外，公司正积极拓展海外水果市场，预计2023年进口水果营收将有所恢复。盈利预测显示公司未来三年归母净利润将显著增长，且当前估值较低，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注品牌推广效果、水果价格波动及贸易应收款回收等潜在风险。