20180504-东吴证券-机械行业一季报总结_新旧动能齐发力_机械行业Q1业绩增长30__30页_3mb

机械行业2018年一季报总结

核心内容概述

2018年第一季度，机械行业整体业绩持续增长，归母净利润同比增长29.9%，营收同比增长22.3%。行业景气度持续提升，新旧动能协同发力，推动业绩增长。行业毛利率略有下降，但管理费用率和资产减值损失下降，带动净利率和ROE提升。部分板块如先进制造和周期板块表现出显著的业绩弹性，但整体现金流状况尚待改善。

主要观点

行业整体表现

• 机械行业2018Q1归母净利润同比+29.9%，营收同比+22.3%，行业复苏态势明显。
• 207家公司实现业绩正增长，占比64.1%；其中69家公司业绩增幅超过100%，占比21.4%。
• 行业净利率为4.8%，同比+0.28 pct；ROE为1.3%，同比+0.16 pct。
• 总资产同比增长13.2%，资产负债率稳定至53.8%。

新旧动能齐发力

• 先进制造板块：智能装备、半导体设备、新能源设备等板块收入和业绩双升，展现强劲增长。
  • 智能装备：收入增速21.7%，业绩增速672.2%
  • 半导体设备：收入增速49.7%，业绩增速121.2%
  • 新能源设备：收入增速116.1%，业绩增速84.8%
• 周期板块：受益于经济周期向上、基建、地产及出口复苏，净利润改善显著。
  • 工程机械：收入增速42.5%，业绩增速114.3%
  • 采矿设备：收入增速76.0%，业绩增速104.1%
  • 重型装备：收入增速12.6%，业绩增速94.7%
• 业绩增长主要受规模效应、资产质量优化及行业需求增长带动。

资产负债表改善

• 多个板块资产负债率下降，如新能源设备（-3.5pct）、工程机械（-3.3pct）。
• 中国中车经营性现金流由-155亿元改善至-94亿元，但剔除其影响后，行业整体经营性现金流仍为-112.6亿元，同比-29.3%。

现金流状况

• 行业整体经营性现金流净额为-206.5亿元，同比+14.8%，但改善空间仍较大。
• 部分板块如轨交装备、基础零件等经营性现金流改善明显，而其他板块如轻工装备、采矿设备等仍面临净流出压力。

关键信息

营收与利润

• 行业营收2400.3亿元，同比+22.3%
• 行业归母净利润115.1亿元，同比+29.9%

成本与费用

• 行业毛利率21.5%，同比-0.42 pct
• 三项费用率15.7%，同比-0.27 pct
• 管理费用率8.5%，同比-0.79 pct
• 资产减值损失8.2亿元，同比减少

现金流与资产

• 行业总资产2.1万亿元，同比+13.2%
• 行业资产负债率53.8%，同比-0.12 pct
• 行业应收款同比增长8.6%，应收周转次数提升
• 行业存货同比增长13.9%，预收账款同比增长14.4%

投资建议

成长板块

• 半导体设备：推荐【晶盛机电】【精测电子】【长川科技】，关注【北方华创】
• 新能源设备：推荐【先导智能】【天奇股份】【璞泰来】等
• 新材料：推荐【东睦股份】，关注【光威复材】
• 智能装备：推荐【双环传动】【拓斯达】等

周期板块

• 工程机械：推荐【三一重工】【浙江鼎力】【恒立液压】【艾迪精密】等
• 油服：推荐【海油工程】【杰瑞股份】

风险提示

1. 经济增速不及预期：若经济增速放缓，机械行业可能面临系统性风险。
2. 现金流风险：行业整体经营性现金流净流出扩大，可能影响企业运营。
3. 行业竞争环境恶化：恶性竞争可能导致行业盈利能力下降。

行业细分表现

图表目录摘要

• 图表1：2018Q1机械板块整体营收增速22.3%
• 图表2：2018Q1机械板块整体归母净利润同比+29.9%
• 图表23：新能源设备、采矿设备、工程机械等收入增速居前
• 图表24：智能装备、半导体、工程机械等板块业绩弹性增速居前
• 图表30：轨交装备的经营性净现金流显著改善
• 图表31：多数子板块应收账款保持增长，磨具磨料应收账款显著去化
• 图表32：先进制造板块存货提升明显，彰显细分下游景气带动的补库存趋势
• 图表33：大部分子行业预收款显著增长，仅重型装备存在降幅

总结

2018Q1机械行业整体业绩增长显著，新旧动能协同发力，带动板块盈利改善。先进制造板块如智能装备、半导体设备和新能源设备表现出强劲增长，而周期板块如工程机械、采矿设备等也受益于经济复苏。行业毛利率有所下降，但管理费用率和资产减值损失的降低推动净利率和ROE提升。尽管资产负债表有所改善，但整体经营性现金流仍需进一步修复。投资建议中，成长板块和周期板块均有重点推荐标的，但需关注经济增速、现金流及行业竞争等风险因素。