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2020年上半年融资租赁行业信用观察总结

核心内容概述

2020年上半年，融资租赁行业受到新冠疫情、监管政策调整和会计准则变化等多重因素影响，呈现出业务余额首次下降、行业竞争加剧、融资渠道逐步多元化等特点。本文总结了行业运行情况、政策变化、债券发行趋势、主体评级调整及融资成本分析等方面的关键信息。

行业运行数据点评

• 行业整体情况：融资租赁业务余额首次出现负增长，自2006年行业复兴以来首次下降，显示行业增速放缓。
• 主体数量：截至2020年6月末，全国融资租赁企业总数约为12151家，其中外商租赁公司数量最多，但业务规模占比未达预期。
• 业务分布：金融租赁公司业务规模占比最高，外商租赁公司数量虽多，但业务体量与主体数量不匹配。
• 业务模式：国内融资租赁公司主要开展售后回租业务，具有较强的“类信贷”特征，客户集中度高，不利于风险分散。

行业政策解读

2020年6月，银保监会发布《融资租赁公司监督管理暂行办法》，明确监管要求，推动行业规范化发展。

• 业务范围与限制：规定融资租赁公司的业务范围，禁止开展贷款、通过网络借贷平台融资等业务。
• 制度完善：要求建立关联交易管理制度、资产质量分类制度和准备金制度，增强公司抗风险能力。
• 监管指标：细化租赁资产比重、杠杆倍数、固定收益类证券投资比例、集中度管理等指标，其中杠杆倍数由10倍降至8倍，部分公司面临资本补充压力。
• 分类清理：地方金融监管部门需对融资租赁公司进行分类清理，包括正常经营、非正常经营和违法违规经营三类，推动行业优胜劣汰。

行业债券发行情况

• 发行规模：2020年上半年，融资租赁公司发行债券规模合计2626.68亿元，较2019年下半年下降14.14%，但较上年同期增长5.54%。
• 结构化与非结构化产品：结构化产品占比49.18%，非结构化产品占比50.82%，其中非结构化产品中AAA级占比85.24%。
• 发行品种：超短期融资券占比最高，其次是ABS、私募债、一般公司债等。
• 疫情防控债：上半年共发行300.84亿元疫情防控债，其中结构化产品占比64.17%。

融资租赁公司主体评级调整

• 评级变化：2020年上半年，共有5家融资租赁公司主体评级发生变化，其中3家调升，2家调降。
• 具体调整：
  • 中建投租赁股份有限公司：从AA+升至AAA
  • 大唐融资租赁有限公司：从AA+升至AAA
  • 青岛城乡建设融资租赁有限公司：从AA升至AA+
  • 西藏金融租赁有限公司：从AA+降至AA
  • 中信富通融资租赁有限公司：从AA降至AA-

融资租赁公司已发行债券利率和利差分析

• 发行利率与利差：非结构化产品发行利率和利差较上年同期有所下降，其中1年期AA+主体评级债券的利率和利差差异最大。
• 利率差异：AAA级租赁公司发行利率普遍低于AA+级租赁公司，且利差更小。
• 金租与商租对比：金租公司发行利率和利差大多低于商租公司，但部分AAA级金租公司略高于同级别商租公司。
• 利差范围：不同期限和主体评级下，利差范围较大，显示投资者对不同公司信用资质的认可度存在差异。

关键信息总结

• 行业挑战：受疫情影响，行业增速放缓，业务余额首次下降，部分公司面临资本补充压力。
• 政策影响：《暂行办法》对融资租赁公司业务范围、融资渠道、监管指标等方面提出更高要求，推动行业规范化发展。
• 融资渠道：融资租赁公司融资渠道逐步多元化，债券发行和资产证券化产品成为重要融资方式。
• 信用分化：融资租赁公司信用资质分化明显，AAA级公司融资成本较低，但内部仍存在差异。
• 风险集中：客户集中度高，关联交易比例大，集中度管理成为重要监管指标。

主要观点

• 融资租赁行业在2020年上半年面临多重挑战，包括疫情冲击和监管政策调整。
• 金融租赁公司虽数量较少，但业务规模和信用资质优于商业租赁公司。
• 融资租赁公司融资渠道逐步拓宽，债券发行和资产证券化产品成为重要手段。
• 主体评级调整反映出行业内部信用资质分化，部分公司因经营状况变化被调降评级。
• 融资成本因公司资质不同而存在显著差异，AAA级公司融资成本最低。

结论

2020年上半年，融资租赁行业在政策和市场双重影响下，呈现出业务增长放缓、融资渠道多元化、信用资质分化等趋势。未来，随着政策的进一步落实和市场的调整，行业将面临更严格的监管要求和更激烈的竞争环境，需加强风险管理和资本补充，以实现高质量发展。