上海新世纪资信评估-2021年上半年融资租赁行业信用观察-29页_1mb

2021年上半年融资租赁行业信用观察总结

核心内容概述

2021年上半年，中国融资租赁行业在政策、融资方式及主体评级方面呈现显著变化。受新冠疫情、监管政策调整和会计准则变化影响，融资租赁企业数量增速放缓，业务余额首次出现负增长。融资租赁业务以售后回租为主，具有明显的类信贷特征，且竞争激烈。融资租赁公司融资渠道逐步拓宽，债券发行和资产证券化成为重要融资方式，但融资成本因信用资质不同而分化。同时，部分公司主体评级下调，反映出行业信用风险有所上升。

主要观点

1. 行业运行情况

• 业务规模：截至2020年末，全国融资租赁合同余额约为65040亿元，较2019年末下降2.25%，为自2006年以来首次负增长。
• 企业数量：2020年末全国融资租赁公司总数约为12156家，较上年末增加26家，其中金融租赁公司71家，商业租赁公司414家，外资租赁公司11671家。
• 业务特点：以售后回租为主，具有类信贷特征，客户集中度高，不利于风险分散。

2. 融资渠道与成本

• 传统融资：主要依赖银行贷款等传统融资方式，但金融租赁公司因持牌优势，融资渠道更广泛。
• 直接融资：债券发行规模达3451.83亿元，较2020年下半年增长1.31%，较上年同期增长31.41%。非结构化融资产品占比较高，其中超短期融资券规模占比最高。
• 融资成本：非结构化债券的发行利率和利差较上年有所上升，3年期AA+主体评级债券的差异最大。金融租赁公司融资成本普遍低于商业租赁公司。

3. 行业政策解读

• 监管政策：2020年6月银保监会发布《融资租赁公司监督管理暂行办法》，各省、直辖市随后制定监管细则，内容涵盖设立、变更、业务经营、风险管理及过渡期安排等。
• 设立条件：多数地区要求注册资本为实缴货币资本，且对股东资质、高管背景、公司治理等方面有明确规定。
• 风险控制：监管细则普遍要求控制客户集中度和关联度，部分省市（如上海）对特定行业提供更灵活的监管安排。
• 过渡期安排：多数地区给予2-3年过渡期，部分从事特定行业的公司可申请延长过渡期。

4. 债券发行情况

• 发行规模：2021年上半年融资租赁公司债券发行规模为3451.83亿元，其中非结构化产品占比52.34%，结构化产品占比47.66%。
• 发行主体：共有96家租赁公司发行债券，其中39家披露主体级别，AAA级占比71.79%，AA+级占比17.95%，AA级占比10.26%。
• 发行品种：超短期融资券、一般公司债、私募债、其他金融机构债等为主要发行类型，其中证监会主管ABS发行规模最大。

5. 主体评级调整

• 调级情况：2021年上半年，共有2家融资租赁公司主体评级发生变化，其中渤海租赁股份有限公司共调级3次，均为调降。
• 评级变化：AAA级主体评级公司占比较高，但内部存在认可度差异，部分公司评级下调，反映信用风险上升。

关键信息汇总

行业运行数据

• 业务余额：2020年末合同余额65040亿元，较2019年下降约1500亿元。
• 业务类型：以售后回租为主，类信贷特征明显，竞争激烈。
• 行业分布：业务投放领域广泛，但客户集中度较高。

融资情况

• 融资结构：资金仍以银行借款为主，但直接融资（如债券、资产证券化）逐渐成为重要方式。
• 融资渠道：金融租赁公司因持牌优势，融资渠道更广泛；商业租赁公司融资成本差异较大。
• 债券发行：2021年上半年债券发行规模3451.83亿元，较2020年下半年增长1.31%，较上年同期增长31.41%。

政策监管

• 监管细则：各省、直辖市均根据《暂行办法》制定细则，涵盖设立、变更、业务经营、风险管理、过渡期等。
• 特殊安排：部分省市（如上海）对特定行业提供更灵活的监管要求，如航空航运、海工装备等。
• 过渡期：多数地区给予2-3年过渡期，部分公司可申请延长。

债券发行与利率

• 债券类型：非结构化产品占比较高，超短期融资券占比最高。
• 主体评级：AAA级债券占非结构化产品发行规模的94.23%，AA+级占4.13%，AA级占1.09%。
• 利率与利差：非结构化产品利率和利差较上年上升，3年期AA+主体评级债券差异最大。

主体评级变化

• 调级情况：渤海租赁股份有限公司多次调降主体评级，西藏金融租赁有限公司由A+调降至BBB。
• 评级影响：AAA级主体评级公司内部存在认可度差异，反映市场对其信用评估的分歧。

总结

2021年上半年，融资租赁行业在政策、融资方式及信用评级方面均有所变化。行业整体面临业务规模下降、融资成本上升和信用风险增加的挑战。监管政策逐步细化，促进行业规范化发展，但部分公司因业务风险和财务状况不佳，主体评级下调。债券发行成为重要的融资方式，但融资成本因信用资质不同而分化，AAA级债券占据主导地位。行业整体在风险管理和客户集中度控制方面面临较大压力，需进一步优化业务结构和风险分散机制。