20240510-国盛证券-纺织服饰_运动品牌经营稳步向好_上游制造公司订单快速增长_3页_393kb

纺织服饰运动品牌行业总结

报告分析显示，纺织服饰运动品牌行业在2024年表现出稳健增长态势。消费环境持续复苏，促使运动鞋服终端流水增长。2024年第一季度，各大品牌如安踏、Fila、李宁、特步和361度均实现不同程度的增长，其中部分品牌流水同比增长达高单位数或高双位数。预计4-5月份线下流水可能因天气波动，但线上渠道保持较快增长。库存水平健康，渠道库销比维持在4-5个月，为未来折扣改善奠定基础。公司营运能力优化，带动收入和利润预期提升。

行业总体情况

运动鞋服板块经营稳步，上游制造企业订单同比增长。全球服饰需求平稳，主要品牌商库存趋于健康化。2024年以来，行业流水稳健增长， H2增速有望提升。预计2024年整体表现符合预期，部分公司收入和利润增长率较高。

品牌流水表现

• 安踏：2024Q1品牌流水同比增长中单位数，Fila高单位数，其他品牌25%~30%。
• 李宁：2024Q1成人流水同比增长低单位数，终端销售平稳。
• 特步：2024Q1品牌流水同比增长高单位数，店效良好。
• 361度：2024Q1成人线下、童装线下及电商流水分别增长高双位数、20%-25%和20%-25%，整体亮眼。
• 其他品牌：伟星股份和华利集团也呈现增长趋势。

营运与库存
2023年营运显著优化，库存健康，库销比在4-5个月区间。预计2024年收入增长基于流水趋势，例如安踏体育预计收入增长135%，利润端因营销投入和折扣改善，目标增长率更为强劲。上游制造公司如申洲国际订单快速增长，预计2024年业绩稳健。

未来展望
消费弱复苏持续，推动运动鞋服终端流水平稳增长。2024年H2流水增速可能提升，得益于低基数效应。代理商和零售端表现符合预期。投资建议优先推荐安踏体育、李宁等标的，关注纺织制造龙头。

风险提示
消费波动和汇率风险可能影响业绩。增长需关注门店扩张匹配需求。