20250712-广发期货-粕类周报_巴西升贴水支撑国内成本_豆粕低位震荡为主_38页_4mb
报告摘要
- 行情回顾：本周CBOT大豆市场下跌，因市场担忧美国关税政策及出口预期下滑。国内豆粕维持低位震荡，巴西升贴水走强，但美豆弱势及国内供应压力抑制上涨。
- 国际基本面：
- 美国：USDA 7月报告下调产量、出口量，但库存回升，库销比升至7.05%，压制美豆价格。优良率维持偏高水平，产区天气有利。
- 巴西：升贴水上涨，供应在时间窗口收窄前趋于坚挺；6月对华出口环比下降，但排船计划回升。
- 全球：供需宽松格局未变，全球库销比回升。
- 国内基本面：
- 供应端：大豆开机率回升，压榨量增加，库存持续累积；进口大豆到港量大，但国内库存同比偏低。
- 需求端：豆粕提货量小幅下降，终端成交转弱，需求持续性待观察。
- 基差：豆粕基差震荡偏强，进口菜籽库存快速回升。
- 价差与汇率：豆粕9-1价差偏低，利于正套；汇率波动对进口成本有影响。
- 展望：美豆顶部区间震荡，天气支撑下或短暂反弹。豆粕单边趋势未明，短期关注库存压力及需求变化；巴西升贴水支撑成本，但终端需求疲软或限制涨幅。
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