20260202-山西证券-农业行业2026年度策略_养殖筑底去化_饲料整合加速_32页_6mb

农林牧渔行业2026年度策略总结

核心内容

本报告分析了2026年农林牧渔行业的整体趋势，重点关注生猪养殖、家禽养殖、饲料动保和宠物食品板块。整体来看，行业正经历产能去化、整合加速以及估值修复的阶段。

主要观点

生猪养殖板块

• 产能去化加速：2025年生猪价格持续走低，行业利润承压，进入亏损区域，为产能去化提供了窗口期。
• 政策引导去化：在“反内卷”政策的引导下，生猪行业资产负债表修复尚未完成，财务约束进一步助力市场化去产能。
• 母猪生产效率趋缓：PSY曲线斜率阶段性趋缓，头部企业市场份额集中，行业整合持续加速。
• 估值修复预期：2026年上半年行业或承压，但基本面和估值有望修复，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等企业。

家禽养殖板块

• 周期低位，关注头部企业：家禽行业供给仍宽松，价格回升依赖需求恢复。具备全产业链优势的头部企业更具经营韧性。
• 圣农发展优势显著：圣农发展在种鸡业务、成本控制及渠道优化方面表现突出，当前处于业绩和PB估值底部，具备配置价值。

饲料动保板块

• 行业整合加速：饲料行业竞争已从产品转向产业链价值，市场份额向头部企业集中。
• 原料价格低位：玉米、小麦、豆粕等大宗原料价格处于周期低位，未对饲料企业造成明显成本压力。
• 海大集团表现突出：海大集团凭借高效管理、产业链服务优势和海外业务增长，成为行业整合的受益者。

宠物板块

• 消费升级推动增长：宠物市场量价齐升，消费者对高端宠物食品需求增加。
• 国产品牌崛起：国产品牌凭借线上渠道优势快速崛起，品牌竞争转向研发和供应链。
• 建议关注：乖宝宠物和中宠股份，因其在品牌和全球布局方面的领先优势。

关键信息

投资建议

• 首选股票：
  • 海大集团 (002311.SZ)：买入-A
  • 温氏股份 (300498.SZ)：买入-B
  • 圣农发展 (002299.SZ)：买入-B
  • 乖宝宠物 (301498.SZ)：增持-A
  • 中宠股份 (002891.SZ)：增持-A
  • 神农集团 (605296.SH)：增持-B
  • 巨星农牧 (603477.SH)：增持-B

风险提示

• 养殖疫情风险
• 自然灾害风险
• 饲料原料价格波动风险
• 食品安全风险
• 汇率波动风险

图表目录

生猪养殖板块

• 图1：国内生猪价格走势
• 图2：国内猪肉价格走势
• 图3：自繁自养的生猪养殖利润
• 图4：外购仔猪的生猪养殖利润
• 图5：我国月度生猪价格
• 图6：2016年以来各地仔猪价格走势
• 图7：我国能繁母猪月度存栏量
• 图8：生猪生产时间周期
• 图9：当期猪价和10个月前能繁母猪存量的对应关系
• 图10：生猪养殖上市公司单季度净利润趋势
• 图11：生猪养殖上市公司2023Q1到2025Q3盈亏周期情况
• 图12：2024Q1以来生猪养殖上市公司资产负债率趋势
• 图13：我国和美国PSY历史走势
• 图14：中国生猪养殖企业排名及其市场份额
• 图15：中国生猪行业前20强市场份额变化趋势
• 图16：中国生猪行业前20强总份额年度变化值和变动幅度
• 图17：2006年以来我国各轮猪周期概况
• 图18：国内能繁母猪月度存栏量环比变动情况
• 图19：能繁母猪产能和猪价走势组合的4个象限

家禽养殖板块

• 图20：我国祖代白羽肉种鸡历史更新数量
• 图21：我国祖代黄羽肉种鸡存栏量
• 图22：我国鸡肉平均价
• 图23：我国白羽肉鸡主产区平均价
• 图24：立华股份毛鸡销售价格
• 图25：温氏股份毛鸡销售价格
• 图26：家禽养殖上市公司当年累计归属净利润趋势
• 图27：圣农发展正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域

饲料动保板块

• 图28：全国工业饲料产量和增速
• 图29：2022-2024年饲料产销量前20强
• 图30：全球和中国玉米供需平衡表
• 图31：全球和中国大豆供需平衡表
• 图32：全球和中国小麦供需平衡表
• 图33：国内玉米现货价
• 图34：鱼粉国际现货价
• 图35：国内小麦现货价
• 图36：国内豆粕现货价
• 图37：海大集团历史年度饲料销量
• 图38：海大集团市盈率历史走势
• 图39：全球各地区的饲料产量
• 图40：全球主要饲料品种的产量
• 图41：饲料动保上市公司单季度净利润趋势

宠物板块

• 图42：我国犬、猫数量保持增长
• 图43：我国犬、猫单只消费突破新高
• 图44：我国城镇犬、猫消费市场有望维持增长
• 图45：高端宠物食品消费占比持续走高
• 图46：宠主购买宠物产品消费渠道偏好
• 图47：2025年前10月，我国宠物食品出口表现分化
• 图48：重点公司盈利预测、估值与评级

结论

2026年，农林牧渔行业将经历一轮产能去化和整合加速。生猪养殖板块有望迎来估值修复，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等企业。家禽养殖板块在周期低位，具备全产业链优势的头部企业更具配置价值。饲料动保板块继续看好头部企业的份额增长，海大集团作为代表值得关注。宠物食品行业受益于消费升级，国产品牌有望通过研发和供应链优势实现突围，建议关注乖宝宠物和中宠股份。