20260513-山西证券-农林牧渔2025年报和2026Q1业绩综述_畜禽养殖大部分业绩承压_生猪产能有待去化_20页_4mb

农林牧渔行业2025年报与2026Q1业绩综述总结

核心内容概述

本报告对农林牧渔行业2025年报及2026Q1业绩进行了分析，重点聚焦于生猪养殖、家禽养殖、饲料动保及宠物食品四个板块。整体来看，行业面临价格低迷、产能过剩、盈利承压等挑战，但部分企业展现出较强经营韧性，未来或有修复基本面和估值的潜力。

主要观点与关键信息

生猪养殖板块

• 行业表现：2025年生猪产能阶段性偏高，价格前高后低，震荡下行，行业微利。全年生猪均价为14.44元/kg，同比下降9.2%。
• 产能去化：2025年能繁母猪存栏量从年初的4062万头下降至年末的3950万头，10月起加速去化。2026Q1累计去化57万头，年末存栏3904万头。
• 业绩下滑：2025年生猪养殖上市公司业绩大幅下滑，其中9家企业亏损，牧原股份、温氏股份、神农集团盈利但降幅较大。2026Q1行业大面积亏损，主要受猪价低迷和减值计提影响。
• 负债率：行业整体负债率较高，部分企业突破80%。神农集团负债率相对较低，为33.98%。
• 投资建议：建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等具备较强经营韧性的企业，预计未来可能出现产能去化，行业基本面有望修复。

家禽养殖板块

• 行业表现：2025年肉鸡行业供应充足，价格低迷，利润承压。全国肉鸡出栏量同比增长5.34%，鸡肉产量同比增长6.18%。
• 价格走势：白羽肉鸡均价7.28元/kg，同比下降6.60%；黄羽肉鸡均价14.28元/kg，同比下降10.69%。
• 成本与收益：肉鸡养殖成本下降，为减少亏损提供支撑。白羽肉鸡收益0.63元/只，同比下降17.11%；黄羽肉鸡收益3.66元/只，同比下降20.41%。
• 业绩表现：2025年仅3家公司实现业绩增长，圣农发展、晓鸣股份、仙坛股份分别增长90.55%、89.04%、17.89%。民和股份、华英农业全年亏损。
• 2026Q1表现：温氏股份、民和股份、晓鸣股份、华英农业亏损；圣农发展、仙坛股份、益生股份盈利，其中圣农发展增长71.41%。
• 投资建议：建议关注圣农发展，因其在周期低位具备良好的风险收益比。

饲料动保板块

• 行业表现：2025年全国饲料工业产值、产量双增长，其中宠物饲料和猪饲料增速领先。总产值12909.6亿元，同比增长2.3%；总营业收入12350.4亿元，同比增长2.9%。
• 海大集团：2025年饲料销量3208万吨，同比增长21%；归母净利42.80亿元，同比下降4.97%。2026Q1归母净利8.87亿元，同比下降30.82%。
• 行业分化：饲料动保行业竞争加剧，市场份额向头部企业集中，具有研发、规模和产业链优势的企业更具竞争力。
• 投资建议：看好海大集团在行业整合中的机会。

宠物食品板块

• 行业表现：2025年及2026Q1宠物食品上市公司营收多数上涨，盈利普遍承压。主要受海外业务利润率下滑、人民币汇率上升及国内业务高费用率影响。
• 重点企业：乖宝宠物和中宠股份在全球产业链布局和自有品牌推广方面表现突出，建议关注其未来增长潜力。

关键数据与趋势

生猪价格走势

• 2025年生猪均价14.44元/kg，同比下降9.2%。
• 2026Q1生猪出场价格10.59元/kg，环比下跌15.6%，同比下跌30.3%。

能繁母猪存栏量

• 2025年1-9月存栏量维持在4000万头以上，10月起加速去化，年末存栏3950万头。
• 2026Q1末存栏3904万头。

养殖利润

• 自繁自养生猪养殖利润2025年7月为-300元/头，2026Q1进一步下滑。
• 白羽肉鸡养殖利润2025年2月为5.00元/羽，2026Q1为5.00元/羽。

行业负债率

• 2026Q1末，多数企业负债率上升，部分突破80%。
• 神农集团负债率相对较低，为33.98%。

投资建议

• 生猪养殖：关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧，预计行业将经历第三次明显产能去化，基本面有望修复。
• 家禽养殖：关注圣农发展，因其在周期低位具备良好配置价值。
• 饲料动保：看好海大集团，行业整合趋势明显，头部企业更具优势。
• 宠物食品：关注乖宝宠物和中宠股份，其在全球产业链布局和品牌推广方面表现突出。

风险提示

• 养殖疫情风险
• 自然灾害风险
• 饲料原料价格波动风险
• 食品安全风险
• 汇率波动风险