深度报告-2026-02-07-山西证券-农业行业2026年度策略_养殖筑底去化_饲料整合加速_32页_6mb

农林牧渔行业2026年度策略总结

核心内容概述

2026年农林牧渔行业面临多重挑战与机遇，行业整体呈现“养殖筑底去化，饲料整合加速”的发展趋势。分析师认为，生猪养殖行业将在2026年上半年迎来新一轮产能去化，同时饲料行业继续向头部企业集中，宠物食品行业则在国产崛起背景下竞争加剧。

主要观点

生猪养殖板块：或迎来新一轮产能去化

• 2025年猪价走势：2025年国内生猪价格以16-17元/公斤开局，随后逐渐走低，9月中旬进入行业亏损区域，年底回调至约12元/公斤。
• 行业利润变化：自繁自养和外购仔猪的生猪养殖利润在2025年呈现明显下滑，行业整体处于亏损状态。
• 产能去化：2025年前3季度能繁母猪产能仅小幅下降，但从9月中旬开始加速去化。2026年上半年行业或阶段承压，但同时也是产能去化的窗口期。
• 政策与市场影响：生猪产业“反内卷”政策引导下，政策调控和市场化去产能同步推进，预计2026年将出现2021年以来的第三轮产能去化，行业基本面和估值有望修复。
• 关注企业：温氏股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖企业值得关注。

家禽养殖板块：周期低位，关注全产业链优势的头部企业

• 2025年家禽市场表现：家禽养殖行业供给宽松，价格低迷，未能走出低谷。
• 头部企业表现：圣农发展等头部企业凭借全产业链优势，表现出更强的经营韧性。
• 配置建议：在周期低位，低估值和低预期的品种具有良好的风险收益比，建议关注圣农发展等企业。

饲料动保板块：继续看好头部优质企业的份额增长

• 行业复苏：2025年饲料行业整体温和回升，全国工业饲料产量同比增长6.6%。
• 原料价格：玉米、小麦、豆粕等上游原料价格处于周期低位，未对饲料企业造成明显成本压力。
• 行业整合：饲料行业竞争从产品竞争转向产业链价值竞争，市场份额进一步向头部企业集中。
• 关注企业：海大集团、新希望等企业具备研发、规模和产业链优势，未来有望持续增长。

宠物板块：国产崛起，竞争突围

• 市场增长：2025年宠物市场量价齐升，消费持续增长，犬、猫数量及单只消费均突破新高。
• 行业趋势：养宠渗透率提高叠加消费升级，宠物行业仍有望延续良好发展趋势。
• 竞争格局：国产品牌凭借线上渠道优势，正在加速市场占有率的提升，竞争逐渐从营销转向研发和供应链。
• 出口分化：国内宠物食品出口表现分化，部分企业加快全球布局。
• 关注企业：乖宝宠物、中宠股份等企业具备较强的品牌和全球布局优势，值得关注。

关键信息

估值与盈利

• 海大集团：国内市场份额持续提升，海外业务增长潜力大，当前估值处于历史底部，具备高安全边际。
• 温氏股份、神农集团、巨星农牧：生猪养殖行业基本面和估值有望修复，建议关注。
• 圣农发展：处于业绩周期和PB估值周期的底部，具备良好的配置价值。
• 乖宝宠物、中宠股份：国产品牌在宠物食品市场占据主导地位，未来增长潜力大。

风险提示

• 养殖疫情风险
• 自然灾害风险
• 饲料原料价格波动风险
• 食品安全风险
• 汇率波动风险

行业趋势

• 生猪行业：产能去化加速，行业基本面和估值有望修复。
• 家禽行业：供给宽松，价格低迷，但头部企业具备更强的经营韧性。
• 饲料行业：整合加速，市场份额向头部企业集中。
• 宠物行业：消费升级，国产品牌崛起，竞争加剧。

重点公司表现

图表与数据支持

• 图1-9：展示生猪价格走势、利润变化、资产负债率等关键数据。
• 图10-19：分析家禽价格、利润、市场份额变化及产业链布局。
• 图20-30：展示饲料行业产量、原料价格、全球供需平衡等数据。
• 图31-48：包括宠物市场增长、品牌战报、出口表现等图表。

总结

2026年农林牧渔行业将经历产能去化和行业整合的双重压力，但同时也带来估值修复和市场份额向头部企业集中的机遇。生猪养殖板块在政策与市场双重因素推动下，有望迎来新一轮去化，家禽板块则需关注需求恢复与头部企业的优势。饲料动保板块继续看好头部企业的份额增长，宠物板块则在国产崛起背景下，竞争格局更加激烈。整体而言，行业在调整中寻求增长，具备投资潜力。