20181109-太平洋-2018年10月通胀数据点评_通胀预期缓和_适当提高久期_5页_456kb

2018年10月通胀数据点评总结

核心内容

2018年10月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，环比上涨0.2%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.3%，环比上涨0.4%。整体来看，通胀压力有所缓和，CPI同比涨幅保持稳定，而PPI同比增速继续回落。

主要观点

• CPI同比持平，环比涨幅减弱：10月CPI同比涨幅与上月持平，但环比涨幅较9月的0.7%明显下降，为0.2%。这表明消费品价格的上涨压力有所缓解。
• 食品项价格拖累CPI：食品烟酒项价格环比下跌0.1%，其中鲜菜和蛋类价格分别下跌3.5%和3.3%，成为CPI下行的主要因素。虽然鲜果和畜肉价格有所上涨，但整体影响较小。
• 非食品项价格支撑CPI：非食品项价格环比上涨0.3%，六大类价格上涨，仅有一类持平，对冲了食品项的下跌，使得CPI整体仍保持环比上涨。
• 通胀预期缓和，建议提高久期：由于去年基数较低，11月CPI同比涨幅预计仍为2.5%；而PPI同比增速可能继续回落，因此整体通胀压力不大。建议利率债投资者适当提高久期以获取更高收益。
• 未来展望：预计11月猪肉等肉禽类价格因气温下降和猪瘟影响而上涨，可能对冲食品项的下跌；但油价回落可能导致PPI环比增速下降。

关键信息

通胀数据

• CPI同比：2.5%
• CPI环比：0.2%
• PPI同比：3.3%
• PPI环比：0.4%

分项分析

• 食品项：环比下跌0.3%，鲜菜和蛋类价格分别下跌3.5%和3.3%，鲜果和畜肉价格上涨1.9%和1.0%。
• 非食品项：环比上涨0.3%，七大类中6类上涨，1类持平。
• 食品烟酒项：整体环比下跌0.1%，主要受食品项拖累。

预测

• 11月CPI同比：预计仍为2.5%，猪肉价格上涨将对冲鲜菜和蛋类价格下跌。
• 11月PPI同比：预计为3.1%，受油价回落影响，工业品价格环比增速可能下降。

风险提示

• 中美贸易战进一步升级
• 猪瘟扩散超预期
• 汇率贬值超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究院信息

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