20240502-国海证券-振华股份-603067.SH-2024年一季度点评报告_一季度业绩环比改善_铬盐价格上行有望增厚利润_7页_341kb

振华股份（603067）2024年一季度业绩点评总结

一、核心数据

• 营收：2024Q1实现营收948亿元，同比+1151%，环比+19%。
• 归母净利润：0.86亿元，同比-1613%，环比+433%（ROE 3.01%，环比上升0.04个百分点）。
• 毛利变化：毛利率同比下滑3.92个百分点至23.70%，净利率环比上升0.39个百分点至9.06%。

二、业绩环比改善驱动因素

1. 销量提升：克服极端天气，铬氧化物季度出货量同比增11%，环比增7%，营收同比大幅增长。
2. 价格上行预期：2024年4月氧化铬绿和维生素K3价格均回暖，铬矿价格连续上涨，成本支撑利润弹性。

三、行业格局与竞争优势

1. 全产业链布局：全球铬化学品龙头，湖北黄石+重庆潼南双基地，掌握铬盐至矿产的全流程工艺。
2. 维生素K3行业集中度高（全球产能约13万吨/年，产能集中度74.3%）。
3. 产品结构：铬盐联产产品价格回升（2024年4月均价85元/公斤，同比大幅上涨）。

四、公司战略与近期行动

1. 股票回购：2024年2月启动4-8亿元规模回购，已回购1.8亿股，提振长期信心。
2. 产能扩张：万吨级合金添加剂生产线投产，动产氢氧化铝及副产物综合利用稳步推进。

五、盈利预测与评级

• PE预期：2024-2026年PE依次收窄至13X、11X、10X。
• 评级建议：首次覆盖“买入”评级，目标价对应P/E 965倍。

六、风险提示

• 铬铁矿价格波动、下游周期性风险、政策变动等。