20211104-国信证券-分众传媒-002027.SZ-2021年三季报点评_业绩稳健_关注广告市场需求周期变化_7页_571kb

分众传媒（002027）2021年三季报点评总结

核心内容

分众传媒在2021年前三季度实现了营业收入111.48亿元、归母净利润44.23亿元，分别同比增长42%和101%。公司业绩位于预告区间中位数，显示其经营状况稳健。Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长17.1%和10.4%，但环比分别增长2.4%和下降0.6%。公司预计全年归母净利润为60.2-62.0亿元，同比增长50.4%-54.9%。Q4单季度净利润预计为16.0-17.8亿元，同比下滑1.3%-11.3%。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度业绩稳健，主要受益于2020年疫情低基数效应及资源点位优化带来的租金成本改善。
• 盈利能力提升：公司毛利率持续提升，前三季度达到67%，其中Q3毛利率为69%，显示公司盈利能力增强。
• 资源点位优化：公司电梯电视媒体自营设备约75.6万台，覆盖105个城市及境外30多个主要城市。电梯海报媒体自营设备约170.8万个，覆盖106个城市。影院媒体签约1951家影院，1.35万个影厅，覆盖288个城市。
• 盈利预测：略微上调2021年盈利预测至61亿元，维持2022和2023年归母净利润分别为68亿元和78亿元，对应EPS分别为0.41元、0.46元和0.53元。
• 估值分析：当前股价对应PE为17倍、16倍和14倍，处于较低水平，具备良好的安全边际。
• 投资建议：看好梯媒市场长期价值，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

资源点位分布

风险提示

• 宏观经济波动风险：市场环境变化可能对公司业绩产生影响。
• 竞争加剧风险：行业竞争可能加剧，影响市场份额和盈利能力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为梯媒市场龙头，具备良好的增长潜力和盈利表现，当前估值较低，安全边际充足。

独立性声明

分析师保证所采用的数据来自合规渠道，分析基于职业理解，结论客观、公正，不受第三方影响。

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经许可不得传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。