20250124-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_降本增效持续推进_盈利能力同比提升_5页_279kb

中炬高新（600872）公司事件点评报告总结

一、核心财务亮点

1. 盈利能力提升：2024年扣除非经常性损益的净利润（扣非归母净利润）同比增长20%-40%，增长主要来源于原料采购成本下降。Q4扣非净利润同比增长26%-198%，销售节奏加速推动业绩增长。
2. 营收目标达成：2024年全年营业收入同比增长12%，预计全年收入接近股权激励目标，毛利率和净利率持续优化。
3. 估值继续下修：基于调整后的盈利预测，公司2024-2026年PE分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。

二、战略与运营优化

1. 渠道改革与产品升级：推进经销商体系改革，强化餐饮渠道开拓，同时加速并购整合以提升效率。
2. 股权调整：2024年底无偿收回厨邦少数股权，实现内部资源整合，提升决策效率。
3. 成本优化：原料成本下降趋势延续，叠加产品端改良，2025年继续以高端化战略为导向。

三、未来展望与风险提示

1. 2025年目标：调整后预测2024-2026年EPS分别为10.7元、12.9元、15.3元；营收及净资产收益率持续增长，目标达成需内生增长与并购结合。
2. 风险因素：需关注宏观经济下行、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格波动及改革落地进度。

四、分析师观点

华鑫证券分析师团队对公司在降本增效、渠道优化及战略升级方面给予积极评价，维持“买入”评级，同时提示关键经营风险。

报告重点数据摘要：

• 扣非净利润：2024年同比增长20%-40%，主要源于成本优化；2025E摊薄EPS为12.9元，对应PE为16.8倍。
• 营收增速：2024年同比增长108%，2025-2026年预计保持154%及135%增速。
• 毛利率：从2023A的32.7%上升至2026E的37.4%，盈利空间持续扩大。