20240530-中原证券-食品饮料行业2023年业绩分析_降本增效_股东盈利增厚_周转普遍提升_12页_483kb

食品饮料行业2023年业绩分析总结

核心内容

2023年，食品饮料行业整体收入增长较为保守，但部分细分领域表现亮眼，显示出行业在传统增长乏力的背景下，新兴市场正逐步成为新的增长引擎。同时，尽管成本有所回落，但多数传统子行业的毛利率仍持续下滑，盈利尚未见底。然而，通过控本增效，食品饮料行业的股东盈利显著提升，成为行业发展的亮点之一。

主要观点

1. 行业整体收入增长放缓

• 2023年食品饮料行业上市公司平均收入规模达82.46亿元，同比增长 7.03%，为2016年以来最低增幅。
• 肉制品板块受肉价下跌拖累，收入同比下降 8.09%，成为行业增长的主要阻力。
• 白酒板块保持较高增长，推动食品饮料行业整体增长至 7.03%，但增速较之前有所收敛。
• 保健品、软饮料、烘焙等新兴市场表现强劲，成为基本面亮点和民生消费趋势的风向标。

2. 盈利普遍下滑，但股东回报增厚

• 多数传统子行业毛利率持续下滑，如食品加工、休闲食品、调味品等，分别下降 0.29%、0.03%、0.5%。
• 成本下降未能有效抵消盈利下滑，主要由于价格下跌、市场竞争加剧、促销力度大及销售增长乏力。
• 酒类和软饮料受益于结构升级和产品创新，毛利率有所上升，带动整体盈利改善。
• 2018年以来，尽管毛利率持续下滑，但通过费用控制和效率提升，食品饮料行业净利润率升至20.51%，较2018年提升超3个百分点。

3. 市场周转效率分化

• 保健品、啤酒、软饮料、零食、烘焙、熟食等民生品类的市场周转效率显著提升，显示基础消费市场活力恢复。
• 白酒和调味品的存货周转效率下降，由于其在行业中权重较大，导致整体板块周转效率下滑。

4. 预制菜市场增长不及预期

• 预制菜板块收入增长仅为 5.9%，低于行业平均水平，主要受传统速冻食品拖累。
• 安井食品、惠发食品、千味央厨等新兴预制菜企业仍保持较高增长，但传统企业如三全食品、克明食品收入下降，拉低板块整体表现。

关键信息

• 收入表现：

  • 食品饮料行业整体收入增长 7.03%。
  • 白酒收入增长 15.97%，成为拉动行业增长的主要动力。
  • 预制菜板块收入增长 5.9%，但低于预期。

• 盈利表现：

  • 食品加工、休闲食品、调味品毛利率分别下降 0.29%、0.03%、0.5%。
  • 白酒和软饮料毛利率上升，乳制品盈利略有改善。
  • 整体净利润率提升至 20.51%，显示企业经营策略的有效性。

• 市场趋势：

  • 民生消费市场低迷，传统品类增长乏力。
  • 新兴品类如保健品、软饮料、烘焙等增长显著。
  • 预制菜市场面临竞争加剧，盈利压力较大。

• 风险提示：

  • 预制菜市场竞争加剧，盈利进一步下滑。
  • 白酒和调味品市场需求回落可能影响行业整体表现。

投资评级

结论

2023年食品饮料行业整体表现温和，传统品类增长乏力，但新兴市场如保健品、软饮料、烘焙等展现出强劲增长潜力。尽管毛利率持续下滑，但通过控费增效，股东盈利显著提升。未来行业将更多依赖新兴品类的发展和头部企业的结构升级，以应对市场变化和竞争压力。