20210412-财通证券-协鑫能科-002015.SZ-双线齐发促业绩增长_产业基金添发展新能_3页_646kb

协鑫能科 (002015) 总结

核心内容

协鑫能科是一家聚焦绿色能源运营和综合能源服务的公司，其业务涵盖风力发电、垃圾发电、综合能源服务等多个领域。公司2020年度报告显示，其营收和净利润均实现显著增长，2021年一季度业绩预告显示归母净利润同比增长55.77% - 100.27%。公司当前投资评级为“买入”，并预计未来三年业绩持续增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收113.06亿元，同比增长3.74%；归母净利润8.02亿元，同比增长44.80%。2021年一季度归母净利润预计为1.4-1.8亿元，同比增长55.77% - 100.27%。
• 双主业发展：公司同时推进绿色能源运营和综合能源服务，截至2020年底，公司并网总装机容量达到3680.04MW，完成结算电量156.4亿千瓦时，市场化交易电量159.8亿千瓦时，显示其在电力运营方面具备较强实力。
• 风电业务发展迅速：风电并网总装机容量达524.4MW，新投产装机容量319.4MW，成为公司业绩增长的重要驱动力。公司计划通过平价风电和风储一体化项目，进一步扩大风电业务占比，预计到2023年风电和垃圾发电装机占比将增至30%。
• 设立百亿碳中和产业基金：公司与中金资本共同发起设立国内首支百亿碳中和产业基金，该基金旨在推动清洁能源发展，预计未来换电市场将成为公司新的业绩增长点。
• 估值与盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.72元、0.89元和1.00元，对应市盈率（PE）分别为11.9倍、9.5倍和8.5倍。公司当前市净率（PB）为2.01倍，显示其估值具备吸引力。

关键信息

财务数据概览

主要业务发展情况

• 并网装机容量：截至2020年底，公司并网总装机容量为3680.04MW。
• 结算电量：全年完成结算电量156.4亿千瓦时，同比增长11.7%。
• 市场化交易电量：2020年市场化交易电量为159.8亿千瓦时，同比增长6.5%。
• 配电项目：累计投产容量978MW，同比增长58%。
• 用户侧管理容量：超过1300万kVA，同比增长8.3%。
• 垃圾发电：完成垃圾处置量135.8万吨，同比增长2.1%。

风险提示

• 电价下调
• 燃料价格波动
• 弃风限电风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长显著，双主业发展迅速，风电业务规模效益凸显，设立百亿碳中和产业基金为未来发展提供强大支撑，估值具备吸引力。

行业与公司评级标准

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间

• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间

• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）

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