2007-03-14-深交所-_深圳证券交易所2006年度市场绩效报告_32页_404kb

深圳证券交易所2006年度市场绩效报告总结

核心内容

深圳证券交易所于2007年3月发布《2006年度市场绩效报告》，旨在提升市场绩效，增强市场吸引力，支持投资者决策及促进市场健康发展。报告从流动性、波动性、有效性和订单执行质量四个维度分析了深交所股票市场（A股和B股）的绩效表现，并展示了其在这些维度上的具体数据和趋势。

主要观点

• 市场绩效总体良好：深交所市场绩效整体处于较高水平，流动性、价格效率和订单执行质量均有显著提升。
• 流动性改善显著：2006年深市A股的10万元冲击成本指数为27个基点，流动性指数为126万，较2002年有明显下降趋势，显示流动性在逐步改善。
• 板块差异明显：中小企业板、深成指成份股和机构重仓股流动性优于平均水平，而ST股票和深市B股流动性较差。
• 流动性特征：流动性呈现规模特征和股价特征，公司规模越大、股价越高，流动性越强；机构持股比例越高，流动性越好。
• 波动性上升：深市A股的分时波动率、超额波动率和收益波动率分别为43、42和66个基点，较2002年有所上升。
• 市场有效性提高：2006年深市A股市场效率系数为0.95，接近随机游走，显示市场有效性有所提高。
• 订单执行质量提升：订单执行比例达61%，最优报价执行比例为32%，单一价格执行比例为85%，且订单执行速度逐年加快。
• 机构投资者活跃度增加：机构投资者持有深市股票比例逐步增加，但交易金额占比未同步增长；在房地产业和信息技术业交易最活跃。

关键信息

流动性

• 冲击成本指数：2006年深市A股10万元冲击成本指数为27个基点，比2002年下降了49%。
• 流动性指数：深市A股1%流动性指数为126万，较2002年增长显著。
• 深度：深市A股累计披露报价深度为103万，比2002年增长203%。
• 大额交易冲击成本指数：深市A股300万元冲击成本指数为575个基点，较2005年下降18%。

波动性

• 分时波动率：深市A股为43个基点，ST股票和深市B股低于平均水平。
• 超额波动率：深市A股为42个基点，机构重仓股高于平均水平。
• 收益波动率：深市A股为66个基点，信息技术行业最高，为94个基点，交通运输、仓储业最低，为45个基点。

有效性

• 市场效率系数：深市A股为0.95，接近随机游走，显示市场有效性提高。
• 板块差异：深成指成份股和机构重仓股效率系数接近1，ST股票效率系数最低，为0.85。

订单执行质量

• 执行比例：深市A股成交比例为61%，撤单比例为29%。
• 执行时间：2006年订单平均执行时间从2002年的557、1289和69秒降至410、946和43秒。
• 订单类型构成：非市价化限价订单占63.77%，市价化限价订单占36.19%，市价订单仅占0.03%。
• 机构订单占比：机构投资者提交订单占6%，但成交股数占比为10%。

市场绩效提升趋势

• 流动性提升：2002至2006年，深交所流动性指数显著上升，冲击成本指数下降。
• 波动性上升：五年间波动性指标总体上升，显示市场波动性增加。
• 有效性提高：市场效率系数从0.87提升至0.95，显示市场有效性增强。
• 订单执行质量提升：订单执行速度加快，执行比例提高，显示市场运行效率提升。

流动性周期特征

• 日内流动性：流动性在开盘时段较低，随后逐步增强，下午交易时段流动性高于上午。
• 无月度和周特征：流动性在月度和周内变化不显著。

机构投资者情况

• 持有比例增加：2006年机构投资者持有深市主板股票比例从1月末的25.91%增加至12月末的38.89%。
• 交易金额占比未同步增长：机构投资者交易金额占比从17.91%降至15.76%。
• 中小企业板增持：机构投资者持有中小企业板股票比例从26.64%增至41.67%。

数据来源与方法

• 数据来源：深交所中心数据库。
• 指标体系：包括冲击成本指数、流动性指数、买卖价差、有效价差、累计披露报价深度等。
• 计算方法：基于订单重演和分时采样，计算各项指标。

国际比较

• 美国市场：美国通过Regulation NMS要求每月披露市场绩效报告，提供标准化统计信息。
• 第三方数据提供者：如Market Systems Inc.（MSI）和Thomson Transaction Analytics（TTA）提供市场绩效分析数据，为比较市场绩效提供参考。

结论

深交所市场绩效在2006年总体表现良好，流动性、波动性、有效性和订单执行质量均有所提升。市场绩效的提升主要得益于交易机制和技术系统的优化，以及机构投资者的增加。未来，深交所将继续完善市场绩效指标体系，提升市场透明度和竞争力，以支持市场长期健康发展。