20260723-国信证券-26Q2公募基金港股配置分析_港股已处于低配水平_9页_1mb

港股配置分析总结（26Q2）

核心内容

26Q2主动偏股公募基金对港股的配置呈现出整体低配的趋势，相较基准已处于低配状态。以下为详细分析：

一、整体配置情况

1. 港股仓位下降：
   • 26Q2可投港股主动偏股基金规模为25781亿元，占主动偏股基金总规模的51.7%，较26Q1的52.5%略有下降。
   • 26Q2主动偏股基金持有港股重仓股规模为2243亿元，较26Q1的2622亿元下降，持仓市值占比为8.8%，较26Q1的13.9%继续下行。
   • 26Q2主动偏股公募基金整体低配港股1.4个百分点，从26Q1的超配2.3个百分点转为低配。

二、行业配置变化

26Q2主动偏股公募基金在港股行业配置上呈现明显分化：

• 加仓行业：
  • 半导体：持仓市值占比24.5%，环比增加19.7个百分点，较19年以来显著提升。
  • 硬件设备：持仓市值占比15.9%，环比增加8.9个百分点。
• 减仓行业：
  • 软件服务：持仓市值占比8.1%，环比下降5.9个百分点。
  • 可选消费零售：持仓市值占比3.6%，环比下降4.4个百分点。
  • 石油石化：持仓市值占比3.2%，环比下降4.2个百分点。
  • 有色金属：持仓市值占比2.6%，环比下降4.0个百分点。

三、个股配置变化

26Q2主动偏股公募基金前十大港股重仓股中，AI硬件相关个股占比明显提升：

• 重仓股集中度：前十大港股重仓股持仓占比之和为53.0%，较26Q1的46.4%显著提高。
• 前三大重仓股：
  • 中芯国际（持仓规模309亿元，占比13.8%）
  • 华虹半导体（175亿元，占比7.8%）
  • 腾讯控股（152亿元，占比6.8%）
• 前一季度前三大重仓股：
  • 腾讯控股（336亿元，占比12.8%）
  • 阿里巴巴-W（191亿元，占比7.3%）
  • 中国海洋石油（162亿元，占比6.2%）

主要观点

1. 港股整体低配：
   主动偏股公募基金在26Q2已从超配转为低配港股，显示市场对港股的整体偏好有所下降。

2. AI硬件成配置重点：
   在行业层面，公募基金对港股AI硬件板块（如半导体、硬件设备）显著加仓，而对互联网、消费、资源品等板块则明显减仓。

3. 重仓股集中度提升：
   港股前十大重仓股持仓占比上升，表明公募基金在港股配置中更加集中于头部个股，其中AI硬件相关个股占比显著提高。

4. 稀缺性板块配置下降：
   港股中具有稀缺性优势的互联网、消费、创新药、红利等板块，持仓市值占比均出现下降。

关键信息

• 基金规模变化：

  • 26Q2可投港股主动偏股基金规模为25781亿元，占主动偏股基金总规模的51.7%。
  • 新增可投港股主动偏股基金数量为125只，占新成立基金数量的96.2%。

• 重仓股持仓规模：

  • 26Q2主动偏股基金持有港股重仓股规模为2243亿元，较26Q1下降。
  • 15年以来历史均值为1352亿元，显示当前配置处于较低水平。

• 行业持仓变动：

  • 半导体、硬件设备等AI硬件行业持仓显著上升，而软件服务、可选消费零售、石油石化、有色金属等板块持仓明显下降。

• 个股持仓变化：

  • 中芯国际、华虹半导体、腾讯控股成为26Q2前三大港股重仓股，而阿里巴巴-W、中国海洋石油等则排名下降。

• 市场走势：

  • 附有市场走势图表，显示港股整体表现及基金配置趋势。

• 风险提示：

  • 本报告基于基金定期报告的客观分析，不构成投资建议。

附注

• 本报告由国信证券经济研究所发布，分析师包括吴信坤、余培仪、陆嘉瑞。
• 报告数据来源于Wind，分析基于客观数据，结论力求独立、客观、公正。
• 投资建议仅供参考，不构成任何投资要约或邀请，投资者应自行评估并承担相应风险。