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公募基金风格漂移持续改善中

核心内容概述

2026年第二季度，公募基金风格漂移情况呈现改善趋势，但整体仍处于较高水平。监管政策逐步落地，包括业绩比较基准改革和主题投资风格管理指引，推动基金产品定位与实际持仓的一致性。首批12家基金公司已完成基准调整，但实际持仓的风格回归仍需时间。非成长类基金的漂移比例较高，但成长资产配置比例上升，表明市场风格在逐步调整。

主要观点与关键信息

1. 首批12家公司风格漂移改善

• 漂移数量下降：2026Q2，首批12家公司旗下主动权益基金风格漂移数量占比由Q1的74%降至58%。
• 漂移规模仍高：漂移基金规模占比维持在80%左右，说明部分基金虽调整名称，但持仓风格未完全回归。
• 风格回归主要由成长类基金驱动：成长类基金漂移比例下降，是整体漂移率下降的主要原因；而消费、周期和稳定类基金漂移仍较明显，尤其是稳定类基金向成长风格集中。
• 基准调整与持仓变化不同步：已调整基准的40只基金中，仍有33只维持漂移；未调整基准的256只基金中，仍有184只漂移，持续漂移率分别为82.5%和71.9%。

2. 全市场非成长基金漂移比例高，成长配置比例上升

• 非成长基金漂移比例高：全市场非成长基金数量为745只，其中670只存在漂移，数量占比达89.9%。
• 漂移规模小幅下降：漂移规模占比由Q1的84.9%降至83.5%。
• 成长配置比例显著上升：非成长基金可测核心持仓中成长风格配置比例由Q1的30.5%升至Q2的42.9%，其中稳定类基金成长配置比例升至48.2%，周期类基金升至64.3%，是推动整体上升的主要因素。
• 消费类基金漂移改善：消费类基金漂移比例小幅下降，显示资金有所回流。

3. 把握风格约束下的再平衡机会

• 非成长基金配置成长资产空间收窄：随着监管加强，非成长基金继续跨风格配置成长资产的可能减少，将逐步回补本风格资产。
• 配置建议：
  • 稳定与金融方向：关注银行、公用事业、电力等具有红利属性的行业。
  • 周期与消费方向：关注资源品、基础化工、农林牧渔等低位修复及回流机会。
• 中期科技配置逻辑：
  • 内部盈利验证方向：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中具备订单和利润兑现的环节。
  • 外溢景气方向：电力设备、电力、能源金属、液冷等。
  • 新兴趋势方向：商业航天、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的领域。

风险提示

• 宏观政策变动：可能出现超出预期的政策调整，影响市场风格。
• 基金季报滞后性：实际持仓数据可能与季报存在时间差。
• 历史数据不具预测性：过往表现无法准确预示未来走势。

结论

公募基金风格漂移在监管政策推动下有所收敛，尤其是成长类基金回归自身定位。但非成长基金整体漂移比例仍较高，成长资产配置比例上升，表明市场风格正在经历结构性调整。未来，随着风格约束的进一步强化，非成长基金将逐步回补本风格资产，科技板块则更依赖盈利兑现和产业景气度。投资者应关注风格再平衡带来的投资机会，同时警惕政策与市场变化带来的风险。