20210322-长安期货-豆油_趋势性反转并未形成_高位震荡或加剧_8页_1mb

豆油市场分析总结 - 长安期货

核心内容概述

2021年3月，豆油市场在一季度延续了强势格局，但进入3月中旬后出现明显调整。尽管宏观环境和基本面仍有一定支撑，但市场情绪有所转弱，高位震荡或成为未来一段时间的走势特征。

一、国际市场分析

主要观点

• 美豆供需偏紧格局未变：美豆播种面积预计上涨，但受阿根廷大豆生长情况不佳及中国生猪恢复影响，需求增长抵消了部分供给增长，期末库存仍处于历史低位。
• 巴西大豆增产压力显现：巴西大豆产量调增超预期，对美豆出口需求形成压制，短期支撑减弱。
• 马棕库存低位仍具支撑：尽管马棕产量超预期增长，但库存仍处于五年最低水平，供需紧张格局尚未完全扭转。

关键信息

• 美豆供需数据：

  • 播种面积：8310万英亩
  • 收获面积：8230万英亩
  • 单产：50.2蒲/英亩
  • 产量：41.35亿蒲
  • 期末库存：1.2亿蒲

• 马棕产量与库存：

  • 3月1日-15日产量环比增长62%
  • 2月底库存为130.08万吨，创五年最低
  • 产量恢复虽快，但库存重建仍需时间

二、国内市场分析

主要观点

• 油厂开机率回升缓慢：受大豆到港量偏低和豆粕利润恶化影响，开机率仍处于低位。
• 油脂库存维持低位：豆油、棕榈油库存均处于五年低位，供需偏紧格局持续。
• 抛储打压多头情绪：中储粮启动储备豆油拍卖，但抛储规模较小，对市场影响有限。

关键信息

• 油厂压榨数据：

  • 3月13日-19日开机率：44.23%
  • 压榨量：156.86万吨
  • 较前一周增幅：8.27%

• 豆油库存：

  • 截至3月19日：73.08万吨
  • 较上月同期降幅：16.35%
  • 较去年同期降幅：47.5%

• 棕榈油库存：

  • 全国港口总库存：49.73万吨
  • 较上月同期降幅：26.27%
  • 较去年同期降幅：39.47%

• 豆油抛储情况：

  • 3月19日首次拍卖：20875吨毛豆油
  • 成交率：77%
  • 抛储对市场影响有限，多头情绪受打压

三、综合判断

短期走势

• 高位震荡：美豆销售窗口接近尾声，南美大豆上市预期压制上涨动能，但供需偏紧仍提供支撑。
• 多空博弈：马棕增产和豆油抛储引发市场回调，但基本面未出现实质性转变，回调或为阶段性。

中长期走势

• 趋势性反转未形成：期价长期上涨可能接近尾声，但基本面偏紧格局未改，下跌基础不牢。
• 操作建议：
  • 高位入场的空单需注意减仓或离场。
  • 前期低位多单可适当止盈保护利润。
  • 做空需等待实质性利空信号。

后市关注要点

• 美国农业部季报与种植意向报告
• 马来西亚棕榈油增产与出口情况
• 国内油厂榨利及豆油库存变化

四、免责声明

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