20211018-长安期货-生猪周报_短期反弹动力较足_中期仍存下跌预期_7页_1mb

生猪周报总结（2021年10月18日）

核心内容

本报告分析了2021年四季度生猪市场的短期走势及中长期基本面情况，指出当前生猪市场虽有短期反弹迹象，但整体仍处于供大于求的状态，中长期价格仍有下跌预期。

主要观点

• 短期反弹动力较足：受政府收储政策推动和市场情绪提振，生猪现货价格大幅上涨，期货市场也出现反弹，但反弹高度有限。
• 中期仍存下跌预期：由于能繁母猪和仔猪数量仍处于高位，未来几个月生猪出栏量将持续增长，叠加需求端恢复缓慢，市场整体仍面临压力。
• 建议操作策略：短期可关注市场反弹，但不宜追高，建议以逢高沽空为主。

关键信息

一、走势回顾

• 现货价格：截至10月17日，标准体重生猪平均价格为13.09元/公斤，较10月10日上涨28%。
• 期货走势：LH2201合约收于15175元/吨，涨幅6.68%，最高15970元/吨，最低14375元/吨。
• 反弹原因：
  • 政府收储政策提振市场情绪；
  • 空头持仓减少。

二、基本面分析

1. 供给端

• 能繁母猪去化滞后：受行业持续亏损影响，能繁母猪存栏在7月开始环比回落，8月降幅扩大至0.9%。但由于养殖户从补栏到出栏需约10个月，因此7月之后的下降将反映在明年4月后的供给上。
• 仔猪出生量高企：2020年10月至2021年4月能繁母猪存栏环比增速均在1%以上，导致今年年底和明年一季度生猪出栏量将维持增长态势。
• 预计出栏增长：9月至明年2月的生猪出栏量仍有望持续增长。

2. 需求端

• 屠宰开工率回升但仍处低位：8月屠宰量环比上涨，同比涨幅近1倍；节后开工率迅速下降，国庆节前开工率为25.17%。
• 冻品库存高企：三季末冻品库容率为34.27%，高于近三年均值11个百分点。大量进口产品未被消化，贸易商经营压力增加。
• 消费环境不佳：疫情反复导致居民消费疲弱，社零消费总额两年平均增速为1.5%，餐饮收入回落明显。四季度虽有季节性需求增加预期，但消费增量有限。

三、总结及操作建议

• 市场整体仍供大于求：短期内价格反弹，但中长期看，供给增长将压制价格。
• 操作建议：建议投资者谨慎追高，以逢高沽空为主。

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