20181108-东北证券-2018年10月上市券商月报点评_经纪业务环比改善_投行业务全面承压_龙头券商表现稳定_9页_2mb
报告摘要
证券/非银金融行业2018年10月月报总结
核心内容
2018年10月，证券行业整体业绩承压，但头部券商表现相对稳健。本报告分析了券商在经纪业务、投行业务、自营业务及资管业务方面的表现，并对行业趋势和投资建议进行了评估。
主要观点
- 经纪业务环比改善：10月两市日均成交额环比上升11%，但同比下跌38%。期末两融余额同比下滑23%，环比下降6%，占A股流通值的2.13%。
- 投行业务全面承压：10月券商投行募集资金5429.86亿元，其中IPO募集金额大幅减少至99亿元，环比下滑25%。增发募集金额同比下滑91%，债券承销金额环比下滑26%。但并购重组新政和科创板设立可能带来边际改善。
- 自营业务及资管业务下滑：沪深300指数下跌8%，创业板指下跌10%，自营业务表现不佳。资管业务新发产品和份额环比均下滑，其中债券型产品份额下降23%。
- 业绩表现：头部券商如中信、华泰、国君在10月和1-10月累计业绩表现优于行业整体，净利润同比下滑幅度较小，且ROE保持相对稳定。
- 投资建议：近期利好政策驱动券商板块上涨，但持续性修复仍需依赖ROE改善预期，建议关注业绩稳健的龙头券商如中信证券、华泰证券。
关键信息
行业数据概览
| 指标 | 数值（亿元） |
|---|---|
| 成分股数量 | 40 |
| 总市值 | 19076 |
| 流通市值 | 13673 |
| 市盈率 | 13.37 |
| 市净率 | 0.99 |
| 成分股总营收 | 3220 |
| 成分股总净利润 | 1023 |
| 成分股资产负债率 | 74.07% |
10月业务数据简表
| 指标 | 2018/10 | 2018/9 | 环比 | 2018/8 | 2017/10 | 同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 两市日均成交额 | 2898.65 | 2601.98 | 11% | 2849.38 | 4655.08 | -38% |
| 交易天数 | 18 | 19 | -5% | 23 | 17 | 6% |
| 当月合计成交额 | 52175.78 | 49437.71 | 6% | 65535.73 | 79136.30 | -34% |
| 新增投资人 | 75.43 | 90.99 | -17% | 118.40 | 83.39 | -10% |
| 融资融券平均余额 | 7885.04 | 8446.89 | -7% | 8718.60 | 9925.41 | -21% |
| 融资融券余额 | 7701.93 | 8227.20 | -6% | 8575.74 | 9994.43 | -23% |
| 股权质押未解押市值 | 780.63 | 647.49 | 20.6% | 644.42 | 1239.78 | -37% |
上市券商10月财务数据（当月）
| 名称 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 净资产（亿元） |
|---|---|---|---|
| 中信 | 12.52 | 3.89 | 1306.51 |
| 华泰 | 8.96 | 4.47 | 1038.89 |
| 国君 | 8.59 | 3.13 | 1267.09 |
| 方正 | 3.11 | 0.51 | 462.39 |
| 申万 | 6.03 | 2.65 | 706.90 |
| 招商 | 5.39 | 1.56 | 782.57 |
| 海通 | 3.37 | 0.53 | 1113.82 |
| 广发 | 5.04 | 1.45 | 805.70 |
| 银河 | 4.33 | 1.26 | 652.66 |
| 国信 | 5.73 | 1.53 | 510.71 |
| 东兴 | 1.78 | 0.53 | 192.50 |
| 其他券商 | - | - | - |
上市券商10月财务数据（累计）
| 公司名称 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 净资产（亿元） | 净利润率 | 年初至今ROE |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信 | 162.73 | 61.84 | 1306.51 | 38.00% | 4.7% |
| 国君 | 149.23 | 57.14 | 1267.09 | 38.29% | 4.5% |
| 华泰 | 119.42 | 58.92 | 1038.89 | 49.34% | 5.7% |
| 申万 | 98.72 | 46.41 | 706.90 | 47.01% | 6.6% |
| 广发 | 89.82 | 37.60 | 805.70 | 41.86% | 4.7% |
| 海通 | 87.35 | 42.63 | 1113.82 | 48.81% | 3.8% |
| 招商 | 75.85 | 31.00 | 782.57 | 40.86% | 4.0% |
| 国信 | 67.08 | 20.77 | 510.71 | 30.96% | 4.1% |
| 银河 | 62.96 | 18.14 | 652.66 | 28.81% | 2.8% |
| 方正 | 41.06 | 13.11 | 462.39 | 31.94% | 2.8% |
| 其他券商 | - | - | - | - | - |
风险提示
- 监管收紧
- 业务开展不及预期
投资建议
- 关注业绩稳健的龙头券商：中信证券、华泰证券
- 短期利好政策可能推动板块上涨，但持续性仍需观察ROE改善情况
图表说明
- 图1：月度日均股基交易额
- 图2：券商行业投行业务规模
- 图3：两融期末余额及交易额
- 图4：中债总净价指数月收益
- 图5：沪深300指数月收益
- 图6：2018年1-10月累计净利润同比增速表现
- 图7：2018年10月当月净利润同比增速表现
- 图8：券商板块PB Band
分析师简介
- 戴绍文：中央财经大学硕士，曾就职于中国太保（集团）、东方证券，现任东北证券非银金融行业分析师
- 李森蔓：浙江大学学士、香港大学硕士，2018年加入东北证券，现任东北证券非银金融行业研究员
重要声明
本报告仅供内部客户参考，不构成对任何人的投资建议，且不承担由此产生的任何责任。数据来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。
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