金融科技2018年投资策略报告：科技持续迭代渗透，监管加速行业集中-20180118-中泰证券-45页-1mb

金融科技2018年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年金融科技行业的发展趋势、监管环境、技术应用及投资机会，重点围绕支付、借贷、投资和保险四个细分领域展开，提出了相应的投资建议。

主要观点

• 行业趋势：金融科技行业持续受到监管影响，政策不断细化，行业集中度提升，中小平台加速淘汰。机构合作和数据开放成为行业发展的大势所趋。
• 监管加强：金融牌照管理更加严格，定位更加清晰。监管促使行业从快速扩张向深耕存量市场转变，技术应用逐渐成为核心驱动力。
• 技术驱动：底层技术如云计算、大数据、人工智能、区块链等是金融科技发展的基础。随着技术成熟，金融科技将更广泛地应用于信贷、风控、运营等环节。
• 投资机会：行业洗牌过程中，具备流量优势、线下B端服务能力、科技输出能力的公司更具投资价值。

关键信息

1. 金融科技行业概要

• 发展趋势：行业从快速扩张向深耕存量市场转变，差异化服务成为竞争关键。
• 监管要点：监管政策趋严，推动行业规范化和集中化。
• 技术应用：技术创新推动行业效率提升，数据共享和算法优化成为重要手段。

2. 四个细分领域分析

网络借贷

• 行业规模：网贷规模保持增长，但增速放缓。
• 行业格局：行业集中度提升，龙头公司受益。
• 资产端：技术应用推动自动化审核，消费分期仍是主流。
• 资金端：资金来源更加集中，机构化趋势明显，区块链技术提升交易效率。

第三方支付

• 行业规模：移动支付渗透率提升，交易规模高速增长。
• 行业格局：双寡头垄断格局稳固，第二梯队深耕线下B端，转型运营服务商。
• 发展趋势：线下场景争夺、跨境支付、收款工具智能化。
• 商业模式：支付服务商向运营服务商转型，通过增值服务和数据变现盈利。

智能投顾和智能投研

• 行业现状：处于发展初期，以传统金融机构转型和布局为主。
• 中美差异：美国市场成熟，收费普遍；中国市场散户为主，付费习惯尚未形成。
• 商业模式：智能投顾以资产配置和投资策略为主，智能投研以数据分析和辅助决策为主。
• 盈利模式：产品差异化小，价格战激烈，盈利能力下降；技术突破主要体现在用户体验和个性化服务。

互联网保险

• 行业规模：互联网保险公司数量增长，但保费收入占比下降。
• 行业趋势：从前端获客向售后服务转移，产品创新集中在场景化和碎片化。
• 商业模式：企业保险定制、金融科技输出、保险超市和代理人平台。
• 投资机会：代理人的赋能、理赔和客服的智能化、数据积累带来的产品优化。

投资建议

• 深耕线下B端服务的公司：如海联金汇，具备较强的服务能力和客户粘性。
• 具有线上C端流量优势的公司：如东方财富、同花顺，拥有广泛的用户基础和数据资源。
• 科技输出模式的金融机构：如中国平安、兴业银行、招商银行，通过科技赋能提升估值和盈利能力。

风险提示

• 监管风险：互联网金融监管进一步收紧，可能影响行业增长。
• 技术落地风险：金融科技技术应用不及预期，可能影响行业发展和盈利模式。

金融科技分析框架

两个因素

• 技术创新：推动行业效率和用户体验提升。
• 监管要求：促使行业规范化和集中化。

两个目的

• 扩大受众：通过技术手段覆盖更多客户群体。
• 差别服务：利用数据和算法实现精准服务和定价。

四个职能

• 客服：智能化客服提升效率。
• 营销：精准营销和数据驱动。
• 风控：大数据和人工智能提升风控能力。
• 运营：系统化和自动化提升运营效率。

四个领域

• 支付：移动支付持续增长，技术驱动。
• 借贷：网络借贷集中度提升，资产端和资金端分工明确。
• 投资：智能投顾和投研发展初期，需关注监管和市场空间。
• 保险：互联网保险向服务端转移，产品创新和数据应用是关键。

金融科技图谱

机构层

• 银行、券商、第三方支付、保险公司。

业务层

• 借贷、投资、支付、保险、消费金融。

技术层

• 云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网。

金融科技的基础设施建设

• 基础层：提升效率和风控能力，系统部署灵活、模块化。
• 应用层：业务模块不断迭代，数据是核心。
• 未来趋势：硬件投入减少，软件和服务投入增加，业务层面作用增强。

投资机会总结

• 网络借贷：关注行业龙头和细分领域如融资租赁、供应链金融、个人不良资产处置。
• 第三方支付：第二梯队支付机构深耕线下B端，转型运营服务商。
• 智能投顾：关注传统金融机构的转型和布局，如招商银行、华泰证券等。
• 互联网保险：关注企业保险定制和金融科技输出模式，如数据公司和平台服务商。
• 传统金融机构：通过金融科技转型提升业绩和估值。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，结论基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告所载资料、工具、意见、信息及推测仅作参考，不构成任何操作建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。