20180118-中泰证券-金融科技2018年投资策略报告_科技持续迭代渗透_监管加速行业集中_45页_1mb

金融科技2018年投资策略报告总结

核心内容概述

2018年金融科技行业将继续受到监管政策的影响，行业集中度提升，中小平台加速淘汰。同时，技术迭代加快，机构合作与数据开放成为趋势。互联网技术从快速扩张增量市场转向深耕存量市场，差异化竞争逐渐显现。

主要观点

• 监管趋势：政策不断细化，行业规模增速放缓，监管对资金端和资产端都有影响，尤其在P2P和互联网保险领域。
• 技术发展：底层技术如云计算、大数据、人工智能、区块链等是金融科技发展的基础，技术成熟度和应用深度将决定行业未来的发展。
• 行业格局：金融科技在支付、借贷、投资、保险等四大领域形成不同格局，其中第三方支付呈现双寡头垄断，网络借贷集中度提升，智能投顾和互联网保险处于发展初期。
• 投资方向：建议关注深耕线下B端服务的公司、具有线上C端流量优势的公司以及科技输出模式带来的估值提升。

关键信息

一、行业趋势与监管

• 监管加强：互联网金融监管趋严，推动行业规范化和集中化发展。
• 技术驱动：技术是行业发展的核心，推动效率提升和风控能力增强。
• 数据开放：数据共享是行业发展的必由之路，有助于提升整体分析能力和市场透明度。

二、四大细分领域分析

1. 网络借贷

• 规模增长：贷款余额保持增长，但增速放缓。
• 行业集中：P2P平台集中度持续提升，正常运营平台数量减少。
• 资产端：消费分期仍是主流，汽车金融、供应链金融、不良资产处置等业务规模有望扩张。
• 资金端：金融机构加大技术投入，自营网贷比例提升，区块链技术用于降低交易成本。
• 投资建议：关注行业龙头及细分领域如融资租赁、供应链金融和个人不良资产处置。

2. 第三方支付

• 移动支付：渗透率持续提升，交易规模高速增长。
• 市场格局：支付宝和财付通双寡头垄断，第二梯队支付机构深耕线下B端，转型为运营服务商。
• 发展趋势：线下场景争夺、跨境支付、收款工具智能化。
• 商业模式：从支付服务向运营管理转型，通过增值服务和数据变现盈利。
• 投资建议：关注深耕线下B端服务的支付机构。

3. 智能投顾与智能投研

• 行业现状：处于发展初期，主要由传统金融机构转型和布局。
• 中美差异：美国市场成熟，收费普遍；中国市场散户为主，投资风格偏向短线投机。
• 商业模式：银行和券商通过资产配置、投资策略、金融文本分析等方式进行布局。
• 盈利模式：产品差异化小，价格战激烈，盈利能力下降；需通过个性化服务和用户体验提升来突破。
• 投资建议：关注金融去杠杆带来的增量市场机会，以及具备技术输出能力的金融机构。

4. 互联网保险

• 行业规模：目前有4家互联网保险公司，117家开展业务，保费收入占比下降。
• 趋势转移：从前端获客向售后服务转移，产品创新集中在碎片化场景。
• 商业模式：企业保险定制、金融科技输出、保险超市和代理人平台。
• 投资建议：关注为企业定制保险产品和提供售后及理赔服务的公司。

投资建议

• 深耕线下B端服务：如海联金汇。
• 具有线上C端流量优势：如东方财富、同花顺。
• 科技输出模式：如中国平安、兴业银行、招商银行。

风险提示

• 互联网金融监管进一步收紧。
• 金融科技落地不及预期。

金融科技图谱

• 机构层：银行、券商、第三方支付、保险公司。
• 业务层：借贷、支付、投资、保险、消费金融。
• 技术层：云计算、大数据、人工智能、区块链等。

技术层与基础设施

• 底层技术：物联网、云计算、大数据、人工智能、区块链是金融科技发展的基础。
• 基础设施：基础层提升效率和风控能力，应用层根据业务迭代，技术驱动将使行业更透明、更高效。

金融科技分析框架

• 两个因素：技术创新、监管要求。
• 两个目的：扩大受众、差别服务。
• 四个职能：客服、营销、风控、运营。
• 四个领域：支付、借贷、投资、保险。

互联网金融监管的影响

• 资金端：全面收窄，监管趋严。
• 行业合作：金融科技公司与传统金融机构合作加深，回归技术本源。
• 数据开放：提升行业整体分析能力，需立法和技术配合以确保数据安全。

重要声明

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