20230705-招银国际-策略观点_迎接中国新一轮政策宽松_27页_1mb

经济与政策

• 二季度中国经济增速放缓，通缩压力上升，服务业有所复苏，政策部门乐观判断消退，预计将实施新一轮政策宽松，包括降准降息、提振消费、稳地产及加码科技支持。
• 美联储7月可能再次加息，预计年底前利率可能回落至2.5%左右，美国经济“不着陆”风险增加，衰退风险被推迟但尚未消除。
• 中国和美国经济增速均低于预期，通缩压力持续，政策宽松力度加大，人民币汇率走向取决于中美经济差异及地缘政治因素。

科技与科技相关

• 科技股整体持谨慎态度，人工智能（AI）是下半年投资主线，产业链库存逐步回稳，看好AI/MR创新、需求回暖和国产替代。
• 半导体行业周期底部接近，推荐关注半导体设备、材料以及新能源汽车、AI服务器等稳定增长领域。
• 推荐标的：鸿腾精密（买入）、中兴通讯（买入）、浙江鼎力（买入）、中联重科（买入）、三一国际（买入）等。

消费与服务业

• 消费复苏缓慢，估值处于低位（13倍2023财年市盈率），若政策出台刺激消费，市场情绪可能改善。
• 医药行业预计将在未来6个月反弹，驱动因素包括医疗健康消费复苏、政策平稳、宏观环境改善及部分个股估值修复。
• 推荐标的：锦欣生殖（首选）、爱康医疗、迈瑞医疗、百济神州、信达生物、药明康德等。

周期性行业

• 汽车行业销量表现较好，但价格战影响盈利，三季度或迎来反弹，建议关注头部新势力和新能源车赛道。
• 房地产销售与拿地出现分化，国央企领先民企，政策放松持续，短期谨慎，长期看好国央企与优质民企。
• 消费品与奢侈品行业上涨乏力，品牌分化明显，估值具吸引力，但基本面修复仍需要政策支持。

备注

• 以上分析基于宏观面判断、行业观察和公司基本面动态，结合发展预期，分析可能不完全涵盖所有变量，投资决策请基于自身风险承受能力和研究判断。